不少投资者认为降低政策利率就是宽松货币，这是误区。全球是美元本位，本国货币政策不具真正独立性。政策利率具产业政策导向，降低支持出口，提高支持消费。以一年存单利率刻画，2024 年降低约 100bp，产业政策偏向出口。贸易顺差达极值，十年国债利率达极值 1.60%，可贷资金模型可解释。利率政策致储蓄曲线扩张，消费行业边际利率变化显示产业政策扭曲且偏向出口。目前一年存单利率回升至 1.75%，接近 2.0%阈值，新共识或将降临。
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