沪铜：累库放缓 2 月铜价震荡偏强

【截至 2 月 13 日周四，SMM 全国主流地区铜库存有新动态！】截止 2 月 13 日周四，SMM 全国主流地区铜库存较本周一增加 2.14 万吨至 32.62 万吨，累库节奏有所放缓。累库主要集中在上海地区，周内国产铜和进口铜均有到货，受现货贴水影响，不少国产铜被发往仓库交割，这是节后累库主因。预计下周国产铜发往仓库的量仍会增加，进口铜也将继续到货，总供应量预计仍维持增加。但元宵节过后下游钢材加工企业将全面恢复生产，需求量上升，国内铜市将逐步趋于供需平衡，累库节奏将进一步放缓。海外仍处于去库阶段，美国市场铜资源偏紧，溢价存在，伦敦资源向纽约流动。进口铜精矿指数自去年二季度末后首次转负，后续预计对冶炼端形成约束，供给端对铜价支撑力度较强。节后国内宏观预期向好，且后续财政有发力空间，消费品以旧换新政策将提振铜需求，随着节后下游逐步复工，对 2 月铜价维持震荡偏强的思路。沪铜上方压力区间在 77000 - 78000 元/吨附近，下方支撑区间在 75000 - 76000 元/吨附近。建议保持逢低做多思路。美元指数回调，美国 CPI 数据超预期重创降息前景，鲍威尔重申不急于调整利率，美新总统敦促降息且可能签发“对等关税”，有色金属波动反复，锌价日内冲高回落。国内锌现货库存如期继续累库，但相对较低的库存水准令累库压力有限。沪锌反弹表现滞跌波动反复，上档关注压力 24300 - 24500，下档支撑关注 23000 - 23200。近期继续关注美元波动及节后需求恢复变化。沪铝高位震荡整理。氧化铝价格下跌，电解铝成本持续下移，未来电解铝产能复产将显著增加。十五已过，下游逐步复产中，建议暂时观望为主或偏空思路对待。沪铝 04 合约上方压力区间 20800 - 21000，下方支撑区间 19800 - 20000。氧化铝现货价格继续下跌，对盘面升水收窄，盘面偏空情绪较强，整体易跌难涨。05 合约上方压力区间 3600 - 3800，下方支撑区间 3000 - 3200。盘面高位震荡，需求端待复苏，锡周度库存显著累库，淡季未过，供需双弱，盘面波动加剧，建议暂时观望或偏空思路为主。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力区间 263000 - 270000，下方支撑区间 245000 - 250000。

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