四川电解铝厂：复产与库存变化 3.8%产量增

【昨日铝价区间运行】宏观方面，白宫表示不会立即对其他国家实施对等关税后，美元走弱。基本面而言，进入 2 月份，春节归来，四川多家电解铝厂将逐步复产，国内电解铝运行产能预期缓慢抬升。据 SMM 数据，1 月份国内电解铝产量同比增长 3.8%，环比下滑 0.3%，多地铸锭比例增加，铝水比例环比下降 2.9 个百分点，同比下滑 1.0%。早前四川地区减产产能于 2 月初陆续启槽复产，国内电解铝运行产能将回升，但产量贡献预计 3 月逐步体现。西南地区部分电解铝减产或技改产能逐步复产，氧化铝需求小幅回升，但难扭转现货宽松格局。截至 2 月 10 日，国内铝库存总量为 102.35 万吨，较节后第一日增加 9.5 万吨，增幅 10.2%；较节前增加 30.8 万吨。春节后第一周库存增量高于去年，累库情况延续假期期间偏高态势。本周国内铝下游加工龙头企业开工率明显回暖，环比节前一周涨 5.7 个百分点至 56.8%，主因春节假期后企业复产拉动，但各板块呈现差异化复苏态势。元宵节后铝加工企业复工复产加速，叠加 3 月传统旺季临近，各板块开工率仍有上行空间，需关注终端消费恢复及出口市场变化。宏观上短期情绪乐观，但仍处淡季，预计铝价区间运行，后续关注即将进入旺季实际表现以及消息面扰动。预计价格短期震荡运行，关注矿石端复产进展和下游开工。后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。

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