交通运输行业定期报告：节后市场热度回落 低空交通一张网启动

　　板块涨跌幅：本周交运板块上涨0.2%，表现劣于大盘。交运行业细分板块中涨幅前三的分别为公交指数(4.2%)、公路指数(1.2%)、铁路指数(0.9%)；跌幅前三的分别为航运指数(-1.2%)、机场指数(-1.0%)、港口指数(-0.8%)。航空机场板块中仅中信海直(12.6%) 上涨；跌幅前三的分别为南方航空(-1.4%)、吉祥航空(-1.3%)、上海机场(-0.9%)。
　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比下降。1）2 月10 日-2 月14 日，日均执飞航班量：南方航空2347.40 架次，周环比减少7.81%；东方航空2486.60 架次，周环比减少5.27%；国航1641.00 架次，周环比减少5.64%；春秋航空540.00 架次，周环比减少1.41%；吉祥航空387.00 架次，周环比减少1.78%；海南航空840.40 架次，周环比减少1.28%；华夏航空384.00 架次，周环比减少3.62%。2）2 月10 日-2 月14 日，平均飞机利用率：南方航空8.60 小时/日，周环比减少7.53%；东方航空8.70 小时/日，周环比减少5.43%；国航8.00 小时/日，周环比减少5.88%；春秋航空9.80 小时/日，周环比减少2.00%；吉祥航空9.30 小时/日，周环比减少3.12%；海南航空9.30 小时/日，周环比减少1.06%；华夏航空7.30 小时/日，周环比减少2.67%。
　　机场：国内航线、国际航线周环比下降。1）2 月10 日-2 月14 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场1026.20 架次，周环比减少3.36%；北京首都机场924.00 架次，周环比减少4.36%；广州白云机场1099.00 架次，周环比减少11.79%；厦门高崎机场472.80 架次，周环比减少2.83%；上海浦东机场908.00 架次，周环比减少2.71%；上海虹桥机场716.20 架次，周环比减少3.55%。2）2 月10 日-2 月14日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场104.80 架次，周环比减少6.31%；北京首都机场181.00 架次，周环比减少2.01%；广州白云机场246.40 架次，周环比减少2.72%；厦门高崎机场57.00 架次，周环比减少6.34%；上海浦东机场460.80 架次，周环比减少5.38%；上海虹桥机场16.00 架次，与上周持平。
　　投资建议：节后市场热度回落，低空交通一张网启动。1）节后市场热度回落：春节假期后，民航市场热度有所回落，本周航班量环比下降。根据CADAS 数据，春运32天累计，全国机场客运起降架次98.74 万架次，同比24 年增长3.4%；完成旅客吞吐量14410.1 万人次，同比24 年增长4.3%。国内航线累计票价994 元，较24 年春运40 天整体均值下降6.3%；累计座收0.571 元，同比下降5.4%；累计客座率85.4%，同比增长2.1 个百分点。2）低空交通一张网启动：中国低空经济联盟于2 月14 日在京召开“全国低空交通一张网”项目论证会，并正式启动该项目。民航数据通信、中国民航飞行学院、九洲空管、中兴通讯、千寻位置、超图软件、航天宏图、大有时空等30 多家会员企业负责人和有关民航专家参加，以期尽快实现全国各地低空交通网络指挥平台和地面若干飞行服务设施标准统一。展望后市，2025 年航空市场仍值得关注。
　　供给端，新增飞机速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，2025 年票价提升基础较强。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。
　　风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。
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