化妆品医美行业周报：策略会共商美业发展 降本增效与战略变革为共同主题

　　本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现强于市场。2025 年2 月7 日至2025 年2 月14 日期间，申万美容护理指数上涨1.9%，强于申万A 指数0.2pct。其中，申万化妆品指数上涨1.4%，弱于申万A 指数0.2pct；申万个护用品指数上涨1.0%，弱于申万A 指数0.7pct。
　　周观点：策略会共商美业发展，降本增效与战略变革为共同主题。本周SW 春季策略会在上海召开，共邀近10 家化妆品医美公司探讨行业与公司发展。从公司角度而言，消费环境偏弱的背景下，修炼内功成为各家共识，降本增效保利润/组织变革谋未来等成为共同主题。从行业角度而言，预计25 年美业消费将会逐步走高，推陈出新/收购品牌/开拓渠道等措施，以备消费复苏之需。
　　本周重点回顾：若羽臣（003010）深度：代运营根基稳健，自有品牌“绽家”绽放未来。公司深耕电商代运营业务，延伸发展品牌管理积累经验，厚积薄发成就自有品牌业务高增。三轮驱动，“绽家”向上打开业绩天花板。1）自有品牌：“绽家”2020 年国内上市，以差异化打法迅速在家清行业占据一席之地，天然植萃、香氛清洁、专衣专护等心智抢占消费者。2）品牌管理：已实现从电商运营向品牌管理的跨越，积累操盘品牌的全链路经验，深度陪伴品牌从“0-1”和“1-100”的成长。3）代运营业务：精细化、智能化绑定品牌，预计未来随着微信小店送礼功能的推广，各大品牌再度迎来电商代运营需求的热潮。结合三大业务板块发展，预计24-26 年归母净利润分别为1.12/1.64/2.15 亿元，首次覆盖，给与“买入”评级。
　　本周重点新闻：2 月7 日，香水巨头颖通更新招股说明书，继续推进港交所上市进程。
　　招股书显示，颖通目前管理的外部品牌总数为66 个，包括爱马仕、范思哲、梵克雅宝等，业绩表现上，营收方面，22 财年（22 年4 月-23 年3 月，后续类推）营收16.75亿元，23 财年16.99 亿元，24 财年18.64 亿元，22-24 财年复合增速约5%。盈利方面，22 财年1.71 亿元，23 财年1.73 亿元，24 财年2.07 亿元，22-24 财年符合增速约10%。若其成功上市，或将成为“中国香水第一股”。
　　快消巨头在华也下滑。联合利华发布2024 年财报，基本销售(USG)增长4.2%，总营业额为608 亿欧元(约合人民币4618.8 亿元)，同比增长1.9%，为近5 年最高；营业利润为94 亿欧元(约合人民币714.1 亿元)，同比下滑3.7%，这也是联合利华营业利润四年来首次负增长。分业务看，除个人护理业务外，其余业务板块均为增长，美容与健康业务营业额同比增幅最大，为5.5%。地区方面，亚太及非洲市场净销售额同比下滑0.9%，中国市场营收同比则呈个位数下跌。
　　投资分析意见：化妆品：推荐：1)品牌矩阵完善，品类布局全面，充分享受直播电商流量红利，GMV 增速势不可挡的珀莱雅、上美股份、丸美生物；2）把握细分赛道强心智，享受重组胶原蛋白崛起、国潮美妆崛起的巨子生物、毛戈平；3）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商板块：推荐：若羽臣；建议关注：南极电商、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com