钢铁行业定期报告：钢铁需求不及预期 澳洲铁矿发运受阻

　　投资策略：钢铁需求不及预期，澳洲铁矿发运受阻，维持行业为“增持”评级。
　　本周螺纹需求再度回落，板材需求继续季节性上升，库存累库速度加快，钢价本周回落；而原料端，尽管铁矿石45 港口库存仍在累积，但由于钢厂积极乐观生产，铁水产量同比增长，铁矿需求良好，叠加澳洲飓风影响使得澳洲铁矿发运受阻，因此铁矿价格仍保持韧性，钢厂利润进一步压缩。随着假期结束，下游需求逐步恢复，若3 月旺季需求恢复良好，则钢企利润整体有望企稳反弹，重点关注后续政策出台对钢铁需求的刺激作用。
　　一周市场回顾：本周上证综合指数上涨1.30%，沪深300 指数上涨1.19%，申万钢铁板块上涨0.72%，钢铁板块跑输沪深300 指数0.47PCT。
　　黑色期货价格回落：本周螺纹钢主力合约3262 元/吨收盘，较上周回落90 元/吨，幅度2.68%，热轧卷板主力合约3377 元/吨收盘，较上周回落72 元/吨，幅度2.09%；铁矿石主力合约811 元/吨收盘，较上周回落回落7 元/吨，幅度0.80%。。
　　本周五大钢材表观消费回落。本周五大品种表观消费量619 万吨，较上周回落26 万吨；其中螺纹表观消费量回落79 万吨，热轧表观消费量增长21 万吨。
　　铁水产量回落，电炉开工率和产能利用率增加。Mysteel247 家钢企铁水产量为227.99万吨，环比上周回落0.45 万吨，同比增加3.43 万吨。本周87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为19.78%和13.61%，前者环比上周提升13.39PCT，后者环比上周提升10.34PCT。
　　本周五大品种库存增加。五大品种总库存2491.61 万吨，环比增长190.37 万吨，社会库存1948.86 万吨，环比增加171.36 万吨，厂库542.75 万吨，环比增长19.01 万吨。
　　钢价环比回落。Myspic 综合钢价指数环比上周回落1.04%。上海螺纹钢3320 元/吨，较上周环比回落60 元/吨。上海热轧卷板3470 元/吨，较上周环比回落70 元/吨。
　　美金矿价环比提升。本周Platts62% 106.80 美元/吨，周环比上涨0.05 美元/吨。本周澳洲巴西发货量1671.1（1149.1+512）万吨，环比回落842.8 万吨。最新钢厂进口矿库存天数22 天，环比回落2 天。天津准一冶金焦1540 元/吨，环比回落50 元/吨。
　　废钢2150 元/ 吨，环比持平。
　　吨钢盈利整体回落。本周螺纹钢电炉和冷轧卷板毛利分别波动-61.81 和-2.56 元/吨。
　　下游表观需求：本周国内水泥出库量47.18 万吨，环比增长20.06 万吨；PVC 产量47.39万吨，环比回落0.16 万吨；半钢胎产能利用率65.28%，环比提升42.64pct；全钢胎产能利用率54.29%，环比增长41.04pct。12 月国内房地产新开工面积0.66 亿平方米，同比回落16.86%；火力发电5975 亿千瓦小时，同比回落2.20%；汽车产量349 万辆，同比上涨10.54%。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。
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