白酒春节表现：动销良好，配置时机佳：茅五泸等

【白酒春节动销表现符合预期，投资机会与风险并存】 白酒春节动销情况显示，迎驾、今世缘、汾酒等动销相对较优，古井等回款相对较优，总体地产酒>高端>次高端，宴席场景较优，部分酒企库存有所去化，批价总体坚挺，各区域反馈差异较大，预计节后茅五批价或保持稳定。 春节相关数据方面，跨区域人员流动量同比显著增加，餐饮/旅游同比个位数增长。春运节前日均旅客量 227 万人次，同比+8.9%，春节假期日均旅客量 226 万人次，同比-0.4%。春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长 4.1%。2025 年春节档票房为 95.10 亿元，创下历史纪录。春节假期国内出游总花费 6770 亿元，同比增长 7.0%；国内出游 5 亿人次，同比增长 5.9%。 春节白酒有亮点，批价止跌回升，如飞天、蛇茅、1935、普五、国窖、青花汾、老白汾、水晶梦等大单品批价向好。单品动销亮眼，预计洞 6、对开、V3、1935 等核心单品春节动销超预期。业绩确定性提升，当前茅五泸洋股息率均超 4%，古井、老窖或有潜在提升分红可能性。酒企举措理性积极，更注重“动销增长”和“库存去化”。 投资建议为白酒春节表现符合预期，苏酒徽酒等区域龙头酒表现较优、高端酒表现平稳，位置比择时更重要，建议当前位置积极配置。十四届全国人大三次会议将于 2025 年 3 月 5 日在京召开，政策预期催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续”“低基数修复”两条主线。 风险提示包括消费恢复速度不及预期或影响动销，高端酒批价上涨不及预期。

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