大豆：4 月到港 800 万吨 榨利抬升为主

【油料市场动态】 对于进口大豆，尽管巴西贴水报价不断反弹，但内盘表现强于外盘致榨利抬升较快，油厂以兑现锁利为主，近月买船基本完成，后续商业买船与询价仍倾向高性价比的巴西、阿根廷。2、3 月因巴西延迟收获，预估到港分别约 450、400 万吨，4 月 800 万吨。二季度随着巴西卖压到来，5 月后或恢复千万吨到港节奏，但港口延迟清关会持续影响国内大豆到港。 在豆粕方面，随着 03 交割月临近，现货逻辑主导国内盘面，一季度到港量同比往年偏少，春节后下游有刚性补库需求，油厂节后开机低致阶段性供需错配，成为现货强势逻辑主驱动。本周后油厂将逐渐开机，预计在现货榨利丰厚下先兑现利润，挺价心态较前期缓和。同时下游养殖需求不足以推动价格进一步抬升，预计本轮情绪释放后维持高位震荡。 就菜粕而言，中加菜系贸易关系走向将于 20 号确定，近期除利多升水外，国内市场对后续买船保持谨慎，上半年供应压力较豆粕小，预计豆菜粕价差在水产消费备货季来临时进一步缩小。

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