电子行业研究：创新 消费电子有望重塑估值

　　Deepseek 加速端侧AI 创新和落地，消费电子行业有望重塑估值自2024 年12 月26 日发布DeepSeek-V3 大语言模型，到2025 年1 月20 日发布DeepSeek-R1 推理模型，Deepseek 以其独特的技术创新和开源免费等特点持续出圈，冲击全球AI 竞争格局。我们认为，以Deepseek 为代表大模型有望凭借其低成本、高性能推理等特点，推动生成式AI 在手机、PC、可穿戴设备、人形机器人等端侧设备加速落地，叠加折叠屏等硬件创新与升级，消费电子行业有望迎来估值重塑。
　　AI 手机：端侧AI 核心设备，国补拉动换机需求，折叠屏带动形态创新（1）AI 手机主导端侧AI 生态，我们认为手机仍将占据AI 终端生态的主导地位，AI 生态的持续完善将持续提升消费者体验，推动AI 手机换机需求增长。同时，叠加国家以旧换新补贴，2025 年国内手机市场销量有望显著增长。受益标的：
　　小米集团-W、领益智造、蓝思科技、立讯精密、鹏鼎控股、格科微、思特威、汇顶科技、顺络电子等。（2）折叠屏带动手机形态创新，此前华为余承东宣布将在3 月发布一款打破常规的重磅新品，我们认为或为折叠屏设备。苹果方面，陆续有媒体报道折叠屏设备专利进展，我们认为有望于2026 年正式推出。
　　Counterpoint 预计2024 年中国折叠屏手机出货量将同比增长2%至910 万部，我们认为2025 年折叠屏设备有望进入快速增长阶段，苹果入局之后或将加速行业成长。受益标的：统联精密、东睦股份、凯盛科技、精研科技、斯迪克等。（3）具身智能加速进化，消费电子龙头或重塑估值。2 月4 日，Figure AI 称“在完全自主研发端到端机器人AI 方面取得重大突破，将在30 天内展示一些以往从未在人形机器人上见到的东西”。同时，蓝思科技、领益智造、长盈精密等消费电子龙头也陆续发布公司在机器人领域布局与进展情况。我们认为，人形机器人市场空间广阔，有望带动有相关布局的消费电子企业未来高速成长。受益标的：领益智造、蓝思科技、长盈精密等。
　　AI PC：PC 凭借高性能硬件和生产力属性有望成为端侧模型落地首站（1）为何需要AI PC：用户需要更定制化、更高效、更安全地解决个性化的问题，这是云端模型不能解决的。（2）为何本地化部署第一站是AI PC：PC 具备硬件冗余&生产力属性两大特征。模型的蒸馏使得大模型在端侧运行具备了更高的可行性，PC 能够配置高性能GPU、NPU，以及更大的内存以高效处理复杂运算，可保证模型顺利运行。此外，PC 支持复杂的产生力工作如视频剪辑、数据分析等，亦是其他设备短期无法取代的。受益标的：联想集团、华勤技术、龙旗科技、飞荣达、中石科技、春秋电子、光大同创、芯海科技、海光信息等。
　　AI 眼镜：视觉大模型见你所见，随身随行的视觉感知触角（1）产业趋势把握视觉模型+大厂产品两条主线：2 月小米眼镜或将与小米15Ultra 同台亮相，小度眼镜或将于25H1 上市，大厂完备的生态建设和硬件布局有望给眼镜单品带来新的叙事。（2）眼镜作为AI 视觉感知的触角和解放双手的利器有望成为新型AI 终端：眼镜更具备从用户的角度观察周边环境的天然优势，并可与手机AI Agent 功能形成良好的联动。此外，在道路导航、面对面会议等场景，如配合上主动显示的功能，AI 眼镜可以解放双手。受益标的：歌尔股份、舜宇光学科技、华勤技术、龙旗科技、恒玄科技、翱捷科技、日久光电、天键股份、福立旺、精研科技、水晶光电、蓝特光学等。
　　风险提示：政策不及预期风险；需求不及预期风险；行业竞争加剧风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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