电力及公用事业行业周报：各省持续出台绿电政策 板块因市场风格切换表现低迷

　　板块市场表现：
　　（1）行业估值：本周（2025.2.16）申万公用事业行业指数PE（TTM）为16.43倍，上周为16.48 倍，2024 年同期为19.17 倍；本周（2025.2.16）申万公用事业行业指数PB 为1.71 倍，上周为1.71 倍，2024 年同期为1.72 倍。
　　（2）板块涨跌幅：本周（2.10-2.16）申万公用事业行业指数下跌0.17%，涨跌幅低于上证指数1.47 个百分点，低于沪深300 指数1.35 个百分点，低于创业板指2.05 个百分点，在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第28。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别-0.96%、0.11%、-0.03%、-0.50%、-1.09%、1.55%、-0.64%。
　　（3）个股涨跌幅：本周（2.10-2.16）个股涨幅前五：广安爱众+22.48%、凯添燃气+18.09%、露笑科技+6.89%、ST 聆达+6.72%、宁波能源+4.68%。
　　相关推荐标的：广西能源+3.89%、中国核电+1.74%、南网储能+1.72%、吉电股份+1.34%、上海电力+0.34%、长江电力+0.28%、福能股份-0.11%、国投电力-0.49%、川投能源-0.51%、中国广核-0.81%、国电电力-1.67%、中闽能源-6.49%。
　　重点事件点评：国家能源局：夯实绿证核发数据基础进一步提升数据报送质量；甘肃：打造河西“绿氢走廊”；四川省调整生物质发电上网电价为0.4012元/千瓦时；山东：开展跨省区电力交易探索跨区域富余绿电合作；蒙东电力现货市场2025 年首次结算试运行方案（征求意见稿）：特许权新能源场站自愿选择“报量报价”/“报量不报价”参与。
　　重点数据跟踪： 2025 年2 月14 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为743 元/吨，周环比变幅为-1.59%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K 动力煤库提价分828.67、796.68、815.00 元/吨。2025.2.10-2025.2.16，风电/光伏发电挂牌成交量合计为46.97、79.27 万张。2025 年2 月11-14 日，全国CEA 成交量分别为10 万吨、4 万吨、0.9 万吨、26 万吨，全国CEA 累计成交均价分别为92.80 元/吨、93.38 元/吨、92.50、91.96 元/吨。
　　投资建议：火电：长协电价谈判陆续完成，全国范围内电价下降幅度整体符合预期。我们预计动力煤价格整体呈稳中有降的趋势，叠加容量电费及辅助服务收入，以及部分省份现货溢价，行业度电利润有望保持在相对合理区间。
　　对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。推荐关注回调较多的火电龙头标的：国电电力。
　　水核：行业基本面稳定，确定性强，建议在市场风光偏向防御时择机布局。
　　推荐标的：国投电力、中国核电。
　　绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头标的：龙源电力、三峡能源。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。
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