氧化铝：短期或超跌反弹 长期重心下移

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【氧化铝短期超跌反弹概率较大】近期氧化铝盘面持续下滑，速度较前期放缓。氧化铝现货价格和盘面大幅回落，冶炼端由盈转亏，炼厂有检修减产和延迟新增产能的意向。海外氧化铝价格跌幅较小，国内出口盈利走扩至 1300 元/吨以上，出口需求提升。近两个月，电解铝炼厂利润修复至 2000 元/吨以上，前期因亏损而减产的炼厂产能开始复产，预计复产产能约 30 万吨/年，短期盘面价格下方空间有限。中长期看，氧化铝价格重心下移是主线，因新增产能投产，2025 年每个季度都有新增，只要铝土矿供应正常，冶炼利润尚可，国内炼厂产能计划更改可能性低，氧化铝将维持过剩，价格重心势必下移。