中金：2024 年央行净投放 4000 亿 流动性

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【2 月 21 日，中金研究称，2024 年我国央行资产负债表缩水 1.6 万亿元，引发市场对货币政策收紧的担忧。】央行有扩表类和缩表类两类流动性投放工具。扩表类投放工具包含逆回购、国债买入、再贷款再贴现与 PSL，而降准投放流动性或致缩表。2024 年央行通过传统公开市场操作工具（质押逆回购和 MLF）和再贷款及 PSL 净回笼 5.5 万亿元，新型公开市场操作工具（买断式逆回购和国债买卖）净投放 4 万亿元。因降准释放 2 万亿元流动性，央行全年净投放流动性 4000 亿元。与美欧进入非常规货币操作阶段、货币松紧多体现为央行扩/缩表不同，我国常规货币政策仍有空间，若降准投放流动性，货币宽松可能致央行被动缩表。反映流动性松紧的指标有二：资金的量与价，后者即利率，资金供需关系会体现在利率变化上。从短端利率走势看，去年虽缩表但流动性趋松，今年初以来央行扩表，但短端利率边际上升，反映资金供需关系边际变紧，部分可能反映边际好转带动资金需求改善。

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