AIDC电力设备系列报告3：受益算力功耗提升 电源迎来通胀行情

本报告导读：
受益AIDC 资本开支上行，高功率电源市场迎来通胀行情，需求端要求产品快速迭代和交付能力，国内电源厂迎来机遇。
投资要点：
投资建议，维 持增持评级。受益AIDC 建设及大厂资本开支扩张，对AI 高功率电源需求旺盛。叠加英伟达下一代产品GB300 预期电源功率大幅提升，有望带动电源板块量价齐升。普通服务器电源采用的是ORV3 架构的3kW/3.3kW 电源，而对应GB200 的Nvl72 的机柜采用的是5.5kW 的电源，之后的GB300 将采用12kW 乃至更高功率的电源，电源行业功率在通胀。电源功率提升意味着拓扑结构设计和功率器件材料体系发生改变，这将进一步带来电源价值量的提升。推荐标的麦格米特，受益标的欧陆通、泰嘉股份、通合科技。
全球高功率电源市场寡头垄断，国内电源厂受益AIDC 上行迎来机会。在之前的供应格局中，主要是台资公司台达电、光宝科技等供应全球服务器电源，台达电在全球市场份额约为40%。而在新一代的机柜电源供应中，国内厂商麦格米特进入英伟达白名单，欧陆通成功开发出该产品，国内电源厂将在AIDC 资本开支上行中受益。
高功率电源市场迎来通胀行情，国内厂商具备定制化和及时交付能力。英伟达新一代GB200 机柜电源将采用5.5kW 电源，对应单个PSU33kW 的模组，机柜内高功率电源产品是从0 到1 的突破，预计2025 年国外AI 高功率电源市场空间接近400 亿元。预计下一代GB300 将在2026 年批量交付，根据英飞凌技术路径预计采用12kW乃至更高功率的服务器电源，整体电源需求将提升40-50%，市场空间预计同倍增长。高功率电源市场迎来通胀行情，国内厂商兼具及时响应和定制化能力，在服务器电源需求多样化的机会中将充分受益。
催化剂：GTC 大会，GB300 顺利交付。
风险提示：国际贸易摩擦，竞争格局恶化
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