机械设备行业跟踪周报：强推内需超预期的工程机械；看好催化频出的人形机器人

　　1.推荐组合：北方华 创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
　　2.投资要点：
　　【工程机械】工程机械开工销售旺季即将来临，看好板块规模效应带来的利润端改善结合公司指引&产业验证，我们认为2 月国内挖机销量约8000-10000 台，同比+37%至+71%，1-2 月合计同比+20%至+37%。分下游来看，2024H2 水利投资持续加速支撑小挖需求，中大挖去地产化明显，基建资金端显著回暖支撑中挖需求，矿山需求持续稳健增长支撑大挖需求，行业加速回暖。为了迎合上一轮周期快速上行带来的增量需求，行业头部厂商的产能快速扩张，我们预估当前行业产能利用率仅约40%。若行业2025年快速复苏，我们预计行业产能利用率有望恢复至60%左右的水平。产能利用率的提升将有效压降固定生产成本，2025 年挖机板块将迎来国内外共振行情，周期较快复苏背景下看好规模效应带来的利润端改善。
　　【人形机器人】Figure&1X 等产业链巨头催化频出，具身智能人形机器人加速落地①催化角度：1）Figure AI：2.20 日晚Figure AI 发布VLA 大模型Helix，能够实现双系统操作，并且仅使用500h 的机器人数据集，便能够实现机器人在家庭使用场景的泛化，有望加速整体具身智能行业发展；2）1X Technology 推出Neo Gamma 家庭服务机器人，能够完成烧水，运用工具扫地，递送物品等工作，与人交互。此外，Neo Gamma接入Gpt4 具备语言-视觉-运动模型能力，能进行自然对话并展现相应的肢体语言，可通过“情感耳环”提供实时反馈，让交互更直观。
　　①行业层面：25 年人形机器人有望率先于工厂端放量，以乐聚、优必选等头部企业为例，目前在工厂中从事搬运码垛等业务的效率已经达到人工的50%。②硬件端：机器人是否要做成人形的讨论始终存在，但机器人最先放量、兑现到报表确定性高是灵巧手（或灵巧上身），此外行星减速机的应用长期以来被市场低估，以国产工业机器人为例，乐聚机器人全身使用行星减速机、优必选、智元等下半身也使用行星减速机，尽管丝杠在承重等方面表现更加优异，但考虑到短期量产和降本，我们认为行星减速机有望率先放量。③模型端：语言模型—多模态模型—具身模型，难度数量级飙升，目前模型端是人形机器人实现真正泛化应用的壁垒。海外特斯拉坚持端到端，而国内厂商大多采用分层模型。而阻碍模型端发展的原因，主要是缺乏机器人实操大数据训练，而模拟仿真短期内难以解决sim2real 的问题。但远期来看，人形机器人作为AI 的最佳载体，有望伴随AI 技术的进步充分受益，不断加速产业化进程。投资建议：看好三条人形机器人重要产业链。1）T 链主线：推荐【三花智控】【拓普集团】【绿的谐波】【北特科技】【五洲新春】【鸣志电器】等；2）华为链：推荐【雷赛智能】【赛力斯】【埃夫特】【兆威机电】【拓斯达】等；3）Figure 产业链：建议关注【领益智造】【银轮股份】等；4）1X 产业链：建议关注【南山智尚】【云中马】【中坚科技】等；4）多链共振：推荐【优必选】【中大力德】【柯力传感】【安培龙】等，建议关注【豪能股份】。
　　【光伏设备】关注国内外HJT 产业化进度，看好龙头设备商近期阿特斯比较了最先进的TOPCon 和HJT 的户外性能，二者组件具有相同的大小、格式和STC 功率额定值。在4 月至9 月的头六个月中，HJT 的发电量比TOPCON 高出2%，这是因为HJT 的温度系数更好，因此在高温天气下表现更佳；HJT 还具有高达85-90%的双面率，这比TOPCon 的80-85%的双面率更高，因此从背面产生的电量更多；此外2 月21 日通威股份光伏技术中心宣布，经国际权威认证机构TUV 测试，在2384*1303mm 标准组件尺寸下，通威THC 210 版型异质结组件功率达到783.2 瓦，转换效率突破25.21%，成功跨越780W。迈为股份为HJT 整线设备行业龙头，市场占有率超70%，0BB 产业化进度也有望随HJT 扩产加速，奥特维为串焊机龙头，市占率70%左右。重点推荐HJT 整线设备龙头迈为股份、0BB 串焊机龙头奥特维。
　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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