宏华数科(688789)：2024营收同比增速超40% 开年保持旺盛势头

　　2024 年业绩快报基本符合我们预期
　　公司发布业绩快报：2024 年全年营收17.97 亿元，同比增长42.86%；归母净利润4.20 亿元，同比增长29.18%；扣非净利润4.00 亿元，同比增长28.40%。单Q4 营收5.33 亿元，同比增长41.8%；归母净利润1.10 亿元，同比增长27.9%；扣非净利润1.02 亿元，同比增长25.9%。公司业绩快报基本符合我们预期。
　　关注要点
　　2024 年数码印花设备+墨水销量持续增长。2024 年全年公司营收同比增速42.86%，4Q24 营收同比增速41.8%，延续全年增长态势，1）设备端：随着数码印花渗透率提升，我们认为设备端增长或仍以直喷设备为主，同时，Singlepass订单有望逐步实现确收；2）墨水端：价格相对保持稳定，销售持续提升，逐步具备规模化效应，我们认为墨水盈利能力或有所提升。展望2025 年，我们认为下游纺织行业设备需求仍处于景气周期，有望延续24年较高速增长态势。
　　产业链延伸布局，产能有望逐步释放。1）非纺类业务有望快速增长。公司自动化缝纫设备及书刊印刷机器基数较低，2024 年上半年公司自动化缝纫设备营收仅占7%，展望25 年，我们认为有望实现较快增长。2）宏华百锦千印有望投产。根据纺织机械，一期项目预计于1Q25 投产，预计年产值可达8 亿元，二期项目于2024 年4 月开工建设，计划2026 年完工；项目全部建成达产后，将具备年产高端家纺套装 8000 万套生产能力，预计年销售收入将达87 亿元。随着项目逐步投产，我们认为公司家纺产能有望逐步释放。
　　持股5%以上股东已减持完毕。2025 年2 月13 日，公司公告截至2 月11日，新湖智脑通过大宗交易方式累计减持了公司股份2,496,500 股，占公司总股本的1.39%。本次减持计划减持时间区间届满，减持计划已实施完毕，我们认为，股价压制因素或有所缓解。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司快报4Q24 盈利能力较前三季度边际下降，我们下调2024/2025年盈利预测3.95%/5.45%至4.20/5.57 亿元，引入2026 年盈利预测7.48亿元，当前股价对应2025/2026 年21.5x/16.0x P/E。维持跑赢行业评级和目标价82.13 元不变，对应2025/2026 年26.4x/19.7x P/E，当前涨幅空间为23%。
　　风险
　　行业需求不及预期，新业务开展不及预期，竞争加剧风险。
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