医药健康行业研究：医药继续贯彻强成长主线 AL+创新药双线布局

投资逻辑：
本周医药板块持续强势表现，其中市场对医药板块中的成长性赛道尤为关注：一方面，AI 医药医疗应用持续落地，诊断影像设备、药物设计研发、互联网医疗与大健康等领域持续收到市场热切关注，建议积极围绕三大应用领域龙头企业展开布局。另一方面鼓励政策持续落地，创新药赛道得到政策和医保多维度支持，同时中国创新药出海逐步扬帆起航，海外授权合作活跃，重要靶点临床兑现和商业化突破不断取得进展，建议持续关注重大赛道（如肿瘤ADC、自免、糖尿病内分泌等）领先企业。近期A 股港股企业医药企业即将进入年报窗口，预计年报一季报后医药板块有望迎来行业整体性业绩反转，后续经营景气度改善和业绩节奏变化值得持续跟踪。
医疗服务：AI 有望赋能高质高效医疗，关注AI+医疗核心资产。通策医疗使用的AI 中台MindHub 目前已支持60+医疗AI 模块的“热插拔”式部署，可为通策医疗灵活对接不同规模和参数的AI 模型，助力实现全流程智慧患者服务。
我国人口基数大、人均医疗资源比较少，AI 有助于提升医疗资源触达，增加医疗服务全民健康覆盖程度，从而放大医疗服务价值，改变医疗服务范式。
药品板块：复旦大学附属华山医院郁金泰团队通过5 年的临床和基础研究获得重大科研突破，在全球首次发现了帕金森病全新治疗靶点FAM171A2。石药创新控股子公司巨石生物与Radiance Biopharma,Inc.就ROR1 ADC 新药达成BD 授权协议，巨石生物将收取1500 万美元的首付款，并有权收取最高1.5 亿美元的潜在开发及监管里程碑付款及最高10.75 亿美元的潜在销售里程碑付款。
CXO 及上游：关注国内创新药环境修复下，国内医药上游产业链修复机会。国内占比较高的CXO 及医药上游企业股价目前仍处于相对低位，尤其是医药上游公司承担了上游产业链自主可控使命。我们认为随着国内医药创新环境修复，我们建议持续关注CXO 及医药上游中国内客户占比较高的企业投资弹性。
医疗器械：美国史塞克（Stryker）宣布已经完成对Inari Medical 的收购，Inari Medical 是一家提供静脉血栓栓塞（VTE）血栓去除创新解决方案的公司，无需使用溶栓药物。艾德生物PD-L1 抗体试剂新增获批胃癌伴随诊断，公司在伴随诊断领域的竞争力得到进一步增强。
生物制品：特宝生物发布公告，公司全资子公司厦门伯赛基因转录技术有限公司拟以自有资金收购 SkylineTherapeutics Limited 部分资产，本次交易进一步丰富了公司的技术平台和研发管线，提高了公司在生物技术领域的持续创新和发展能力，建议持续关注公司研发端进展。
中药：中药材价格方面，综合200 指数2024 年下半年以来回落趋势明显，2024 年业内多家公司受原材料价格上涨影响，采购成本增加影响了利润表现，25 年有望迎来成本端改善。
投资建议
建议继续贯彻AI 医药+创新药2025 年医药投资两大布局主线。 AI 医药方面，诊断影像设备、药物设计研发、互联网医疗与大健康等领域持续收到市场热切关注，建议积极围绕三大应用领域龙头企业展开布局。创新药方面，建议持续关注重大赛道（如肿瘤ADC、自免、糖尿病内分泌等）领先企业。
重点标的
科伦博泰、人福医药、美年健康、华东医药、特宝生物、益丰药房等。
风险提示
汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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