电力行业周报：煤价跌破730元／吨火电或迎超额 1月核发绿证同比增长超2倍

本周行情回顾：本周（2.17-2.21）上证指数报收3379.11 点，上涨0.97%，沪深300 指数报收3978.44 点，上涨1.00%。中信电力及公用事业指数报收2781.19点，上涨0.37%，跑输沪深300 指数0.63pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第10 位。
本周行业观点：
本周煤价跌破730 元/吨，创2021 年5 月以来新低，关注火电超额机会。
由于春节后复工供给宽松，库存保持高位，动煤价格持续下跌。截至本周五（2.21），北港5500K 动煤价格跌至729 元/吨，达到2021 年5 月以来价格新低。今年至今（2.21）动煤均价762 元/吨，较去年同期下跌155 元/吨，较去年全年均价861 元/吨下跌99 元/吨。当前，国内煤炭行业供需整体仍偏宽松，到三、四月淡季煤价仍有较大下跌空间。2025 年长协电价已定，各省区煤电长协电价降幅不一，但考虑到成本端煤价跌幅持续走扩，大部分火电盈利具备支撑，建议关注超额机会。
1 月核发绿证2.31 亿个，同比增长2.25 倍。据国家能源局，2025 年1 月，国家能源局核发绿证2.31 亿个，同比增长2.25 倍，其中可交易绿证1.50 亿个，占比64.94%，涉及可再生能源发电项目6.5 万个。本期核发2024 年12月可再生能源电量对应绿证1.53 亿个，占比66.23%。截至2025 年1 月，全国累计核发绿证51.86 亿个，其中可交易绿证35.29 亿个。2025 年1 月，全国交易绿证5310 万个，其中绿色电力交易绿证2596 万个。截至2025 年1 月底，全国累计交易绿证6.06 亿个，其中绿色电力交易绿证2.64 亿个。
投资建议：1 月核发绿证2.31 亿个，同比增长2.25 倍。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。本周煤价跌破730 元/吨，创2021 年5 月以来新低，关注火电超额机会。市场对于电价预期已经相对充分，区域电价风险基本出清、煤价下跌或超预期，建议关注重点火电标的：皖能电力、申能股份、华电国际、浙能电力、新集能源。把握水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。
风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
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