半导体与半导体生产设备行业周报：BLACKWELL机柜出货预期走强 AI可穿戴应用加速

　　报告要点m：
　　本周（2025.2.17-2025.2.23）市场回顾
　　1）海外AI 芯片指数本周下跌3.6%，英伟达股价受美国关税预期出现回调，成分股台积电和博通受收购英特尔部分业务影响出现下滑。2）国内AI 芯片指数上涨12.3%，受阿里巴巴在算力上的影响及美国强化对国内算力芯片的管制预期，迎来上涨。3）英伟达映射指数上涨7.4%，CSP 大厂提高资本开支，侧面验证DeepSeek 未削弱算力资本开支逻辑，英伟达股价上涨带动相关产业链股价。4）服务器ODM指数上涨5.5%，英伟达Blackwell 机柜出货预期增强，服务器ODM板块估值修复。5）存储芯片指数上涨9.0%，人形机器人、自动驾驶、消费端AI 等板块大幅升温，带动主要板块存储行情上涨。6）功率半导体指数上涨4.5%；国元A 股果链指数上涨5.2%，国元港股果链指数下跌0.4%。
　　行业数据
　　1）全球先进节点（20nm 以下）扩张加速，2025 年全球晶圆制造预计增长7%，其中先进节点产能增长12%，预计平均产能利用率将维持在90%以上。2）SEMI 预计2024 年全球半导体设备收入1128.3亿美元，2025-2026 年将达到1214.7/1394.2 亿美元，同比增加7.66%/14.78%。WFE 来看，代工和逻辑预计2024 年持平，2025-2026 年实现2.8%和15%的增长。3）依视路提到Ray-Ban Meta 从推出以来已累计出货200 万部，2024 年增长尤为突出，规划到2026年年产能从200 万提升至1000 万部。
　　重大事件
　　1）ADI 披露FY25Q1 业绩。收入24.2 亿美元，YoY-4%，毛利率68.8%，QoQ+0.9 ppt。工业领域占比44%，QoQ+1%，汽车领域30%，QoQ+2%，通信占比12%，QoQ+6%；消费电子13%，QoQ-15%。
　　指引FY25Q2 收入24-26 亿美元，预计工业和汽车增长。2）鸿海2024年云计算业务同比增长超过50%，占整体营收比重首次超过50%，AI服务器同比增长超过150%，占整体服务器比例从30%提升至40%以上。3）黑芝麻预计2024 年收入4.5-5 亿，同比增加44%-60%。4）阿里巴巴24Q4 资本开支318 亿元，环比提升80%，未来三年在云+AI 的基础设施投入超过过去十年总和。5）苹果发布iPhone 16e，搭载A18 芯片，起售价4499 元，OPPO 推出新一代折叠机Find N5。
　　风险提示
　　上行风险：英伟达GPU 供应链得到改善；工业和汽车行业需求边际改善；存储芯片供求关系改善；苹果加速中国AI 进展等下行风险：下游需求不及预期；存储芯片供过于求局面加剧；苹果AI进展放缓，其他系统性风险等
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