中信建投：港股回升中段 资金或转价值股

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【中信建投：港股本轮回升已至中段，资金关注重点或从科技股转至价值股】中信建投陈果团队表示，近期港股行情主要源于产业推动，DeepSeek的出现促使中国AI产业迈入新阶段。和去年5月、9月的两次行情相较，本轮行情主要受产业催化。去年5月是由外资在亚太地区的再配置驱动，资金逻辑主导；去年9月则因中国改革超预期，由宏观政策驱动。资金结构上，外资短期冲击大，南向则持续稳定流入，会成为港股市场长期增量资金的主要源头。就后续走势而言，本轮回升已进入中段，后续资金的关注重点或许会逐渐从科技股转向价值股。从长期来看，港股牛市有望持续，因为流动性、估值和盈利三大周期都处于回升阶段，且等待政策支持发力和复苏后将进一步拉动上涨。