氟化工行业周报：巨化股份百亿投资氟氯一体化项目 R142B价格价差同比大幅增长

本周观点：当前节点即将进入制冷剂需求旺季，国内下游家电生产企业排产量增速较快，制冷剂企业生产负荷有望在3 月份开始逐步提升，旺盛的下游需求有望带动制冷剂价格上行，且3 月下旬是制冷剂企业和空调厂商签订二季度长协的时间节点，根据当前市场价格推测长协价格有望继续上调。
同时制冷剂外贸市场需求逐步回温，内外贸报价逐步持平，制冷剂相关生产企业业绩释放确定性增强。建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份、东阳光等制冷剂企业。
板块表现：本周（2025/2/17-2025/2/21）氟化工指数涨跌幅为-0.61%，跑输上证指数1.57pct、跑输沪深300 指数1.61pct、跑输基础化工（SW）指数1.80pct；SW 氟化工板块整体涨跌幅为-3.1%，位于申万化工二级子板块第28 位。
价格变化：本周（2025/2/17-2025/2/21）重点关注品种R32、R134a、R125、R22 价格同比持平，R142b 价格同比+26.3%。
价差变化：本周（2025/2/17-2025/2/21）重点关注品种R32、R134a、R125、R22 价差同比分别为+0.5%、-0.3%、-0.5%、0%。R142b 价差同比+49.1%。
行业动态：1）巨化股份：公司拟增资控股甘肃巨化，并拟通过甘肃巨化使用增资款实施高性能氟氯新材料一体化项目，氟氯项目总投资196.25 亿元，拟建成年产3.5 万吨四氟丙烯（R1234yf，多工艺路线）、年产3 万吨聚四氟乙烯（PTFE）、年产1 万吨聚全氟乙丙烯（FEP）装置及年产90 万吨离子膜烧碱、年产46 万吨一氯甲烷、年产42 万吨甲烷氯化物、年产40 万吨氯化钙、年产19.8 万吨二氟一氯甲烷等相关配套装置。
投资建议：氟化工产业链覆盖广泛，上游主要包括萤石等基础原料的开采与加工，中游是氟化物的合成与加工，下游则广泛应用于制冷、军工、电子、新能源等多个行业。其中：萤石是氟化工的基础资源，高品位萤石是稀缺资源，我国虽是萤石资源大国，但资源的稀缺性也增加了行业的进入壁垒，日益趋严的行业监管或促使行业落后中小产能逐步出清，同时下游制冷剂、含氟材料等产品有望拉动萤石需求增长，萤石价格中枢有望不断上行；制冷剂是氟化工行业中规模最大、应用最广泛的细分领域之一。《蒙特利尔议定书》推动了制冷剂的代际更迭，当前制冷剂行业处于二代制冷剂加速削减、三代制冷剂配额冻结、四代制冷剂专利保护期，供给强约束叠加行业格局集中背景下，二、三代制冷剂正处于价格上行周期，下游空调和汽车行业有望保持增长趋势，三代制冷剂有望量价齐升；含氟聚合物是有机氟行业中发展最快、最有前景的产业之一，处于产业链的中后端，产品附加值高。随着我国新兴产业的快速发展，氟聚合物产品市场需求稳步增长，尤其是专用、特种氟聚合物材料市场快速增长。目前我国企业在中低端市场占据主导地位，但在高端产品领域仍依赖进口，未来几年，仍存在较好的发展空间和国产化替代空间。含氟精细化工品是氟化工行业中的小而精品种，产品壁垒和附加值高，近年来市场需求增长显著。随着新能源、电子等新兴产业的发展，其市场规模不断扩大。建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份、新宙邦、东阳光等。
风险提示：政策扰动，技术扩散，新技术突破，全球知识产权争端，全球贸易争端，油价大幅下跌风险，经济大幅下滑风险。
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