华润三九：业绩稳健，23 年归母利润 28.5 亿

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【2 月 25 日｜东方指出华润三九业绩稳健】2020 至 2023 年，华润三九归母净利润从 16.0 亿元增长到 28.5 亿元，CAGR 达 21%。公司依靠内生外延双轮驱动发展，重视研发创新，管线布局丰富，2023 年在研项目共 112 项。公司重视股东回报，近年分红比例持续提升。看好其中药大健康龙头领先地位，CHC 业务有望稳健增长，RX 业务逐步企稳，外延并购夯实长期增长潜力，参考可比公司平均市盈率，给予 2025 年 19 倍 PE，对应目标价 56.81 元，首次覆盖“买入”评级。

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