泡泡玛特：IP衍生品市场的领军者 未来可期

【IP 衍生品行业蓬勃发展，市场潜力巨大】今年以来，IP 相关消费持续火热，哪吒电影票房超 100 亿，登顶中国影史冠军，进入世界影史前 10 名及世界动漫电影票房榜首。泡泡玛特同步推出哪吒主题盲盒，其限量版原价 69 元，二手平台已炒至 10 倍价格。在成熟发达国家，头部 IP 电影 60%-70%收入来自衍生品销售，而中国目前 90%以上收入来自票房，国内 IP 衍生品有很大发展空间。过去一年，泡泡玛特股价表现出色，市值超 1000 亿港币，52toys、布鲁可、卡游等纷纷上市。名创等企业也涉足 IP 衍生品，卡游招股书显示其主要成本为纸张和油墨印刷，毛利率超 80%。泡泡玛特主力战场在一二线城市和海外，海外收入增长快，2024 年海外销售额占 30%，2025 年比例将逼近 50%。头部 IP 有机会穿越国界和周期，如日本的 HelloKitty 已风靡 50 年，为母公司贡献近 1000 亿美金授权收入。

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