轻工制造行业投资周报：上海二手房成交亮眼 家居315营销开启

　　本周行情回顾：本周（2025.2.24-2025.2.28）申万轻工指数收报2027.45 点，周涨跌幅为+0.19%，跑赢沪深300 指数2.41pct，在31 个申万一级行业中排名第8。本周轻工制造细分板块涨跌分化，家居用品/文娱用品/造纸/包装印刷分别+0.89%/-0.07%/-0.12%/-0.41%。
　　再提“稳住楼市股市”，2 月上海二手房成交亮眼。近日，政治局会议强调实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。政策再提“稳住楼市股市”，两会召开在即，增量政策值得期待。根据上海市房地产交易中心数据，截至2 月27 日，上海2 月二手房（含住宅、商业、写字楼等多种类型）超过1.58 万套，全月有望突破1.6 万套。2 月13 日，上海市发改委召开新闻发布会，明确提出要优化完善房地产政策，加大优质住宅用地供应力度，建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子，促进房地产市场平稳健康发展。政策促进地产止跌回稳，后周期家居板块有望受益，建议关注经营稳健、估值仍处低位的龙头企业。
　　315 营销陆续开启，国补助力终端销售回暖。近日，众多家居卖场及品牌开启315 营销活动：1）北京红星美凯龙举办“315 嗨购节”，以开年首个大型促销活动为契机，率先落地升级版“电器以旧换新”政策。按照政策，单件补贴额度至高2000 元、总补贴上限扩至2.8 万元。2）欧派推出在“598 元/㎡装满家套餐（按建面）”的基础上进行升级，推出了极具性价比的“498 元/㎡任意装套餐（按建面）”，主打刚需空间定制，满足多数家庭对功能空间的定制需求。
　　当前各地陆续发布家装厨卫补贴细则，多数地区单件补贴上限为2000 元，个人累计补贴额度多在1 万至2 万元之间，例如广州、山东最高补2 万元，内蒙古为1.8 万元。2024 年家装焕新活动带动约1200 亿元消费规模，2025 年政策覆盖更广、流程更简便，有望带来更可观的消费增长。国补叠加315 营销活动开启，家居企业终端销售有望提振。
　　投资建议：我们对轻工制造行业维持看好评级，推荐一体两翼战略稳步推进的软体家居龙头顾家家居（603816.SH）、供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、外销业务稳健增长的雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）。建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）、海外产能稳步提升带动利润率改善的一体化针织龙头申洲国际（2313.HK）。
　　风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。
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