环保与公用事业行业周报：24年风光装机显著增长 清洁能源消费占比持续提升

投资要点
行情回顾
本周，公用事业板块指数下跌1.09%，涨跌幅在31 个申万一级行业中排名第19，跑赢沪深300 指数1.13%；本周，环保板块指数下跌0.67%，涨跌幅在32 个申万一级行业中排名第15，跑赢沪深300 指数1.55%。
行业重要动态
1）24 年风光装机显著增长，清洁能源消费占比持续提升：2 月28 日，国家统计局发布中华人民共和国2024 年国民经济和社会发展统计公报，其中披露了2024年能源生产消费重要数据。初步核算，全年一次能源生产总量49.8 亿吨标准煤，比上年增长4.6%。 年末全国发电装机容量334862 万千瓦，比上年末增长14.6%。
其中，火电装机容量144445 万千瓦，增长3.8%；水电装机容量43595 万千瓦，增长3.2%；核电装机容量6083 万千瓦，增长6.9%；并网风电装机容量52068 万千瓦，增长18.0%；并网太阳能发电装机容量88666 万千瓦，增长45.2%。
2）能源局印发《2025 年能源工作指导意见》：我国2025 年能源工作主要目标包括：○1 供应保障能力持续增强。全国能源生产总量稳步提升。全国发电总装机达到36 亿干瓦以上，新增新能源发电装机规模2 亿千瓦以上，发电量达到 10.6 万亿千瓦时左右，跨省跨区输电能力持续提升。○2 绿色低碳转型不断深化。非化石能源发电装机占比提高到 60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。○3 发展质量效益稳步提升。火电机组平均供电煤耗保持合理水平。风电、光伏发电利用率保持合理水平，光伏治沙等综合效益更加显著。大型煤矿基本实现智能化。初步建成全国统一电力市场体系，资源配置进一步优化。
核心观点与投资建议
公用事业行业，本周重点关注个股组合：佛燃能源+东方电子+中国核电。
A.绿电运营板块。去年以来政策推动典型高耗能行业参与绿证绿电交易，绿电环境价值有望进一步兑现；此外新能源全面入市有望带动电价下行，叠加电网发债持续推进下绿电企业国补欠补问题有望改善。考虑到当前绿电估值已处价值洼地，尤其是港股绿电普遍处于破净状态，后续可进一步关注新能源大基地项目落地，标的包括受益于福建海风竞配落地的中闽能源（纯海风标的）和福能股份（火电+海风），以及新天绿能、嘉泽新能、云南能投、金开新能、中绿电、晶科科技，此外建议关注估值较低的港股龙源电力（H）、大唐新能源（H）、新天绿色能源（H）、中国电力（H）等。
B.火电板块。年后国内煤炭市场整体“供大于求”格局加剧，港口及电厂库存进一步加大。从煤价走势来看，当前煤价已对火电企业盈利带来一定修复，且高库存状态下煤价或进一步走低，有望对冲电价下滑导致的盈利压力，建议关注火电央企国电电力、大唐发电、华能国际、华电国际，以及皖能电力、新集能源。
C.燃气板块。当前全球一次能源价格下降，叠加特朗普签署多项行政令，鼓励加大LNG 等自然资源开发力度，供给有望宽松，燃气公司成本优化。关注具备优质海外长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业佛燃能源、深圳燃气、新奥能源(H)等。
D.水核板块。长债利率持续下行，考虑到红利资产中水电具有优质的现金牛属性，基本面相对稳定且受经济周期影响较小；而核电审批已恢复常态化，机组长期投 运有保障，因此建议关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核（A+H）。
E.电网板块。国家电网2025 年投资预计将首次超过6500 亿元，创2015 年来新高。新增投资聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展。建议关注平高电气、特变电工、四方股份、中国西电、东方电子、国电南瑞。
环保行业，本周重点关注个股组合：景津装备+伟明环保+三峰环境。当前行业整体估值仍然处于历史低位，我们认为未来1-2 个季度将由普涨过渡到精选个股，可能围绕成长和并购两条主线，看好景津装备、伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境、盈峰环境。
A.环保装备板块。推荐景津装备（压滤机行业龙头企业，配件+成套装备贡献增长）、盈峰环境（高端环卫装备龙头企业，电动化转型领先）。
B.固废治理板块。推荐伟明环保（盈利能力领先的垃圾焚烧运营商，海外市场开拓可期）、瀚蓝环境（纵横一体化发展的综合运营商，焚烧业务已拓展至泰国）、三峰环境（重资产运营与设备研发制造并行的垃圾焚烧全产业链公司）。
风险提示：项目建设进度不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；宏观经济大幅变动；出海进度不及预期；海外项目盈利不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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