交银国际：2月新能源汽车延续增长 以旧换新+车企促销带动销量

智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，近期，多家车企新车型、改款车型亮相，包括小米SU7 Ultra正式上市、2025款小鹏G6首次亮相、理想汽车首款纯电SUV理想i8的外观造型公布等，进一步丰富了市场供给。春节过后，多家车企(包括特斯拉、小鹏、智己、阿维塔等)推出了优惠活动，近期鸿蒙智行开启了3年免息计划，理想开启L系列全系大降价，有望进一步提振销量。随着部分地区以旧换新政策的发布、智驾渗透率提升、新车型发布，该行认为新能源汽车有望延续高增态势。行业看好比亚迪股份(01211，002594.SZ/买入)智驾+出口+DM5.0车型上量;小鹏汽车-W(09868/买入)新车周期。

交银国际主要观点如下：

2月多家车企交付量同比高增

根据部分已公布的2月车企交付量数据，得益于以旧换新补贴政策，以及各车企推出的促销活动，2月新能源车市场延续高增态势，其中10家车企销量同比增长129%，环比增长2.6%。

比亚迪

行业龙头比亚迪2月销量322,846辆，同比增长164%。比亚迪汽车王朝和海洋销售304,673辆，方程豹汽车销售4,942辆，腾势汽车销售8,513辆，仰望汽车销售105辆。乘用车海外销售67,025辆，占比亚迪乘用车总销量的21%。

小米

2月交付继续超2万辆，已连续5个月交付量超过2万辆，累计交付超过18万辆。2月27日小米SU7 Ultra发布，售价52.99万元，远低于此前的预售价格81.49万元，SU7 Ultra大定突破15,000辆。该行看好小米汽车的销量前景，关注二期产能投放进度。

小鹏汽车

2月共交付30,453辆，同比增570%，环比微增，已连续4个月交付量突破30,000辆。其中小鹏MONAM3连续3个月交付超15,000辆，小鹏P7+上市3个月，累计交付超30,000辆。小鹏P7i改款车型和G7预计分别于2025年1季度和2季度推出，有望进一步丰富公司的产品矩阵并强化市场竞争力。

理想汽车

2月交付新车26,263辆，同比增长29.7%，环比下降12.2%。

蔚来汽车

2月交付新车13,192辆，同比增长62.2%。其中，蔚来品牌交付9,143辆，同比增长12.4%;乐道品牌交付4,049辆。

零跑汽车

2月交付25,287辆，同比+285%，环比微增。2月21日，零跑新T03正式上市，起售价为5.99万元，有望进一步巩固在细分市场的优势。此外，零跑LEAP 3.5技术以及B10车型的预售发布会将于3月10日正式举办。

鸿蒙智行

2月全系交付新车21,517辆，同/环比+1.8%/-38.5%。其中，问界新M7系列2月交付5,204辆，智界R7在2月交付8,748辆。

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