《政府工作报告》速评：双碳目标继续积极稳妥推进 单位GDP能耗目标降幅再提升

　　行业近况
　　3 月5 日，十四届全国人大三次会议开幕，李强总理作政府工作报告。我们梳理了能源电力相关要点。
　　评论
　　GDP增长5%左右目标下，我们维持全年电力需求同比增长5.5~6%的预测。经济增长预期目标为5%左右，既是稳就业、防风险、惠民生的需要，也有经济增长潜力和有利条件支撑，并与中长期发展目标相衔接。在此基础上，我们预计2025 年作为能耗双控考核的关键收官年，高耗能用电贡献占比可能回落，而三产、居民用电贡献提升，对应1.1~1.2x电力消费弹性系数，全社会用电量同比增速在5.5~6%。
　　绿色低碳工作任务首提海上风电，我们预计“十五五”新能源开发聚焦集中式、规模式开发。《报告》再提积极稳妥推进碳达峰碳中和，细节上，要求加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设，开展煤电低碳化改造试点示范。电源供给端侧重新能源规模化开发，需求端兼顾就地和外送消纳，引导区域内供需再平衡。同时，继续敦促国内碳排放相关制度体系完善，要求加快构建碳排放双控制度体系，扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，积极应对国际绿色贸易壁垒。
　　节能降碳目标再次加码，2025 年目标单位GDP能耗降低3%左右。本年目标较2024 年提升0.5 个百分点，兼顾“十四五”阶段性任务要求和目标可行性。根据《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》，“十四五”单位GDP能耗目标下降13.5%，根据国家统计局，2021-24 年全国能耗强度同比下降2.7%/0.1%/0.5%/3.8%，2024 年超额完成目标。报告要求有力有效管控高耗能项目、健全绿色消费激励机制，我们认为，随着国内“十四五”能耗双控任务收官时点临近，节能降碳专项行动加快推进，有望帮助促进绿色电力消费，落实重点行业责任主体，提升绿电绿证碳市场交易活跃度，为“十五五”碳达峰行动奠定良好开局。
　　估值与建议
　　产业链相关公司包括：1）绿电赛道估值磨底迎改善，海风重要性获得认可，优选区域消纳风险较小、海风高弹性标的中闽能源、福能股份。2）现货煤价超跌，部分省属龙头所处区域电力供需偏紧、火电量价有支撑、成本相对较低。相关电企包括：申能股份（未覆盖）、皖能电力（未覆盖）。
　　3）现金流表现稳健，股息率具备吸引力的中广核电力H、光大环境H。
　　风险
　　政策落地不及预期，用电需求大幅不及预期。
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