建筑材料行业点评报告：2025年政府工作报告点评

事件：2025/3/5 政府工作报告提出：1）全年GDP 增速目标5%，将实施更加积极的财政政策及适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展；2）持续用力推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造；3）盘活存量用地和商办用房，推进收购存量房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权。拓宽保障房再贷款使用范围；4）继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险；5）有序搭建相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式，适应人民群众高品质居住需要，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。
首提“好房子”，建材行业集中度有望提升：2024 年12 月政治局会议首提“稳住楼市”，今年写入政府工作报告，表明2025 年楼市稳定的重要性和中央的决心。此外，“好房子”首次被写入政府工作报告，强调要“完善标准规范”，预计未来将有更多细化政策。2023 年6 月住建部部长倪虹首次提出了“好房子”的概念，此后住建部联合多部门修订《住宅项目规范》，对房屋质量、层高、隔音、采光等指标提出更高要求。“安全”位列标准第一，这将使得地产商更加注重建材品质，采购质量符合国家标准的建材产品，非标产品有望逐步出清，下游建材行业集中度有望提升。2023 年以来地产波动下建材需求大幅下行，价格竞争也较为激烈，部分中小企业价格已达盈亏平衡点，因此后续价格下行空间相对较小，头部品牌通过渠道扩张、多品类拓宽的战略逐步提升市占率。
2025 年核心城市楼市量价企稳，“小阳春”可期：2024 下半年以来，在存量及增量政策的双重作用下，地产市场呈现出积极变化。2025 年核心城市率先企稳，1-2 月30 大中城新房成交面积1219.12 万平同增0.56%。价格端，据中指研究院，2 月全国百城新房均价为16711 元/平环涨0.11%；同期二手均价为14071 元/平，环跌0.42%，跌幅已连续7 个月收窄。从趋势看，随着节后核心城市楼市交易及土地市场回暖，叠加政策支持及传统营销季推动，3 月房地产市场有望延续2 月节后的回稳态势，核心城市或出现“小阳春”行情。
投资建议：预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，我们建议：
1）长期看好C 端：北新建材、伟星新材、兔宝宝；2）反弹关注B 端：东方雨虹、三棵树、中国巨石、青鸟消防。
风险提示：政策落地不及预期，行业竞争加剧，应收账款风险
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