半导体月报：DEEPSEEK推动春季行情 电子持续超配

　　行业数据跟踪：2024年12月，全球半导体销售额达569.7亿美元，同比增长17.10%。2024年全球半导体销售额达6173亿美元，同比增长19.1%，增量主要由逻辑电路和存储器贡献。2024年逻辑电路销售额为2126亿美元，是集成电路中销售额最高的产品。其次是存储器，销售额为1651 亿美元，同比增长78.9%，其中DRAM销售额同比增长82.6%。国内晶圆代工企业持续扩充产能，产能利用率处于高位。
　　板块跟踪：2月半导体指数表现：从涨跌幅来看，半导体行业指数跑赢沪深300指数 10.37 个百分点，跑赢电子指数 3.51 个百分点。从具体数据来看，半导体行业指数涨跌幅为12.28%，电子行业指数涨跌幅为8.77%，沪深300 指数涨跌幅为1.91%。年初至今半导体指数表现：从涨跌幅水平来看，半导体行业指数跑赢沪深 300 指数 24.35 个百分点，跑赢电子指数 1.84个百分点。从具体数据来看，半导体行业指数涨跌幅为10.03%，电子行业指数涨跌幅为8.19%，沪深300指数涨跌幅为11.17%。从细分板块指数来看，2 月集成电路涨跌幅为12.81%，年初至今涨跌幅为11.07%；半导体设备近涨跌幅为13.32%，年初至今涨跌幅为9.76%；半导体材料涨跌幅为11.38%，年初至今涨跌幅为 10.59%。
　　投资建议：截至 2024年四季度末，主动型公募基金重仓持股对电子行业的配置占基金股票投资市值比例达到9.63%，已属超配。年初至今，受Deepseek探索出大模型发展新路径、中央召开民营企业家座谈会以及国内头部云厂商增加资本开支等多重因素影响，电子行业指数进一步上涨，截至2月底，电子指数上涨8.19%，动态PE处于过去10年以来的94.71%分位点。Deepseek发布的开源模型引发市场关注，较低训练成本有望助推AI大模型商业化；叠加今年推理需求预计会快速增长，推荐海光信息，建议关注寒武纪。DeepSeek虽未打破scaling laws模式，却加速AI应用与硬件普及，看好A1推动消费电子换机及相关终端硬件发展，推荐恒玄科技、瑞芯微、乐鑫科技、蓝思科技、立讯精密，建议关注翱捷科技、敏芯股份、歌尔股份、水晶光电。比亚迪发布高阶智驾系统“天神之眼”，带动车载CIS需求，推荐韦尔股份，建议关注思特威。国内半导体产业链持续突破卡脖子环节，下游晶圆代工厂扩建产能，建议关注北方华创、拓荆科技。高端被动元件国产化进程加速，建议关注三环集团、顺络电子。
　　风险提示：半导体行业复苏不及预期的风险，国际贸易摩擦激化的风险，技术迭代和产品认证不及预期的风险，产能瓶颈的风险。
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