轻工行业：国补持续兑现 关注细分板块政策催化

　　事件：十四届全国人大三次会议3月5日上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告，在提振消费、发展新质生产力等方面对25年工作进行部署。
　　提振消费是年度主线任务，持续关注国补对下游需求催化作用家居：安排3000亿元特别国债支持25年以旧换新，家居品类额度有望提升。
　　2024年中央向地方下达1500亿元超长期特别国债资金支持各地消费品以旧换新政策，尽管家居板块分配额度相对家电、汽车等板块相对较低，但市场反热情较高，据商务部数据。2024年家装厨卫焕新带动销售相关产品近6000万件，销售额约1200亿元。从社零数据看，家具品类2024年12月/Q4社零分别同比+8.8%/9.0%。政策对下游需求刺激作用显著。
　　2025年1月26日商务部等6部门联合印发《关于做好2025年家装厨卫焕新工作通知》，2月以来广州、武汉等地率先开始国补，拉动下游需求持续修复。
　　2025年政府工作报告明确提出*安排超长期特别国债3000亿元进一步支持以旧换新工作”，补贴额度较2024年进一步提高，同时我们预计家居品类享受额度占总额度比重有望较24年增加。另一方面，政策在补贴领取次数上的限制有所放宽，如定制品类由按户领取改为按人领取，同时部分地区不再按支付渠道限制补贴次数，不同平台支付渠道可以分别领取并使用补贴，相当于间接提高了单笔订单的补贴额度。
　　电动首行车：以旧换新明显提速。据商务部数据，目前已有超4方家销售门店参与活动，1~2月共交售旧车、换购新车各101.9万辆，带动新车销售26.6亿元；其中2月单月置换量达到86.3方辆，超过去年月销售峰值（73.2方辆）。
　　在大力提振消费，扩大内需的主线指引下，预计下游需求有望进一步修复，利好头部上市公司。
　　持续推进“人工智能十”行动，AI+消费大有可为。
　　人大首场新闻发布会再次肯定了DeepSeek公司在人工智能领域的重大贡献政府工作报告进一步提出“发展新质生产力，激发数学经济创新活力，持续推现从数学化应用到A1技术应用的进阶开级：
　　产业链-AI+设计，引领行业商业模式变革。以尚品宅配、居然智家为代表的公司在设计等领域接通AI大模型技术，推动行业供给模式变革，提质增效产品-A1玩具：2023-2024年伴随AI技术逐步成熟，市场中AI+玩具的结合越来越普遍。一方面，购物平台中玩具品类智能化能力相较十年前显著提升千元以内价格带虽不能实现具生智能，但语音陪伴、益智对话等功能的AI玩具已占据一定市场份额。另一方面，乐森/特斯拉等公司相继推出机器人玩具，AI技术与潮玩赛道的联系越来越紧密，为玩具赋予全新的体验价值。
　　产品-A1眼镜：2023年在A1赋能下，A1眼镜得以爆发，其接人A1天模型可为用户提供语音助手、识物、翻译、导航等功能。Meta旗下Ray-BanMet引领市场发展；同时，2024年末以来多个国产品牌已陆续推出AI智能眼镜新品。未来伴随A1眼镜产品持续选代升级，用户体验有望不断得到强化，进而向传统眼镜渗透，最终有望实现对传统眼镜的替代，达到较高的渗透率，并成为下一代通用计算平台和终端。
　　预计A1技术将持续推动行业深刻变单，持续赋能上市公司。
　　促进跨境电商发展，看好轻工出口表现。报告提出“促进跨境电商发展，完善跨境寄递物流体系，加强海外仓建设”。近年来，中国跨境电商出口凭借高性价比价格及手富多样的商品选择，深受海外消费者育腰，出口规模稳健增长，2023年达到1.1万亿美元，同比增长14.1%，占中国货物出口总额比例为33%。我们认为，未来中国跨境电商出口规模仍将成长，且相应的海外仓基础设施需求将同步增加，轻工出口企业相关布局将持续贡献业绩增量。
　　天力发展银发经济，广泛升展全民健身活动。
　　银发经济：报告提出“积极应对人口老龄化，完善发展养老事业和养老产业政策机制，大力发展银发经济”，并提到“推进社区支持的居家养老，强化失能老年人照护”。此前，2024年国办1号文发布的《关于发展银发经济增进老年人福证的意见》，是中国出台的首个支持银发经济发展的专门文件。伴随政策对银发经济的支持和弓引导，未来康养产业、适老化家居（卫浴等）、护理（成人失禁用品等）等行业将实现发展。
　　全民健身：报告提出“推进群众身边的运动场地设施建设，产泛开展全民健身活动”，未来有望持续贡献体育器材设施需求。此外，2024年2月，国家体育总局《中国肯少年足球改革发展实施意允》提出稳步提升社会定足球场地、校园足球场地数量；2024年12月，国常会研究推进足球振兴发展相关工作，指出振兴足球是建设体育强国的重点工作，要加大力度落实各项政策举措，推动足球工作不断迈上新台阶。定球产业相关政策有望落地，带动场地建设数量增长，运动草需求或将实现亮眼表现。
　　投资建议：2025年中央政府工作报告将提振消费作为首要任务，家居国补政策持续兑现。此外，报告涉及人工智能+、跨境电商、银发经济、全民健身等方向，未来均有望在政策引导下实现发展，相关产业链亦将受益。建议关注：
　　定制家居龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、尚品宅配；软体家居龙头顾家家居、幕思股份、喜临门；受益手AI+设计产业链，居然智家：AI眼镜产业链，明月镜片、英派斯、博士眼镜；跨境电商龙头，致欧科技、乐歌股份、恒林股份：银发经济相关标的，可靠股份；体育器材设施标的，共创草坪、金陵体育、舒华体育。
　　风险提示：内需政策落地不及预期的风险，贸易政策不及预期的风险，海列需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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