非银金融行业点评：中长期资金入市成效初现 投融资改革加快推进

　　事件：3 月5 日，金管局局长李云泽出席十四届全国人大三次会议首场“部长通道”采访活动；3 月6 日，十四届全国人大三次会议召开经济主题记者会，证监会主席吴清出席并答记者问。自新“国九条”推出以来，资本市场“1+N”政策体系逐步落地见效，投融资协调的市场生态正加快形成。
　　从资金端来看，监管积极推动中长期资金入市，打通中长期资金入市卡点堵点。在2024 年9 月各项利好政策的推动下，资本市场迎来更多增量资金，一是互换便利和股票回购增持再贷款两项创新型货币政策工具出台，目前互换便利金额超过1000 亿元，股票回购增持再贷款额度上限近800 亿元；二是去年9 月以来保险资金、各类养老金等中长期资金在A股市场实现净买入，目前保险资金长期股票投资试点规模超千亿元；三是权益类基金规模占比大幅提升，从去年9 月6.3 万亿元增长到现在的7.7 万亿元；整体看去年9 月以来，各类中长期资金所持有的A 股流通市值从14.6 万亿元增长到17.8 万亿元，增幅达到22%。中长期资金入市为维持资本市场稳定性和健康发展提供有力支撑，也为金融机构参与资本市场提供更多选择和机会，能够形成良性互动，是资本市场长期向好的坚实基础。预计未来资本市场会迎来更多中长期增量资金，资本市场长期资本、耐心资本正逐步形成。
　　从资产端来看，证监会深化发行端改革，并积极提升上市公司质量和投资者回报。一方面，目前证监会已经出台“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”以及做好金融“五篇大文章”实施意见等举措，未来将加快健全专门针对科技企业的支持机制，更精准支持优质科技企业发行上市，央行也将会同证监会、科技部创新推出债券市场“科创板”，以更好落实“科技金融”要求，满足科技企业全生命周期和产业链条的融资需求，支持新质生产力发展。
　　另一方面，2024 年证监会已出台上市公司市值管理、分红指引等举措，2024年全市场上市公司分红金额创历史新高，投资者获得感明显增强；后续证监会将积极推动公募基金费率改革，并提高公募基金三年以上长周期考核比重，目前保险公司资金的考核周期也已拉长，在长期投资、价值投资理念下，预计金融机构将更好践行以投资者为本，切实提高投资者投资回报。
　　投资建议：随着中长期资金入市、资本市场发行端改革深化，预期未来我国资本市场稳定性不断提升，投融资功能更加协调。看好资本市场的中介机构券商板块，推荐华泰证券、国泰君安、中国银河、东方财富、中信证券，建议关注国金证券、九方智投控股；以及中长期资金重要来源且投资端受益于资本市场稳定的保险板块，建议关注中国人寿（H）、中国平安（A+H）、新华保险（A）、中国财险（H）、中国太保（H）。
　　风险提示： 资本市场出现大幅波动，政策落地效果不及预期等。
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