安琪酵母：25 年或享成本红利，买入评级

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【3 月 7 日，东吴称原料价格影响行业盈利，安琪酵母优势显著】2024 年以来糖蜜供给回暖，预计 2025 年糖蜜价格或同比下滑 10%以上。龙头安琪酵母在国内酵母市场独占鳌头，有望凭借多种优势平抑糖蜜价格波动，2025 年享成本端红利。公司加速海外产能扩建以解决供需矛盾。2023 年海外市场实现收入 47.86 亿元，2001 - 2023 年 CAGR 高达 26.09%，收入占比由 12%增至 35%。海外市场渗透率提升空间充足，有望保持双位数高增速。对比可比公司当下估值具性价比，东吴首次覆盖，给予“买入”评级。

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