钢铁行业周报：发改委将出台化解重点产业结构矛盾的具体方案

　　行业观点：库存进入去库窗口期
　　事件一：截至3 月7 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3409 元/吨、3721 元/吨、3389 元/吨、4107 元/吨、3478 元/吨，周环比分别变化-1.14%、-0.90%、-0.80%、-0.46%、-0.34%。本周五大品种产量834.28万吨，周环比下降0.95%。247 家钢铁企业日均铁水230.51 万吨，周环比上升2.57 万吨，高炉产能利用率86.54%，高炉开工率79.51%，周环比分别上升0.96个百分点和1.22 个百分点。短流程企业，电炉产能利用率52.09%，电炉开工率66.93%，较上周环比上升3.18 个百分点和3.59 个百分点。库存方面，本周钢材总库存1860.29 万吨，周环比下降18.83 万吨。其中社会库存环比下降2.21万吨至1339.54 万吨；钢厂库存环比下降16.62 万吨至520.75 万吨。需求端，本周五大材合计消费量853.11 万吨，周环比上升3.12%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+15.54%、+5.82%、-1.33%、+3.26%、-4.03%。成本端，根据钢联数据对于114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2499 元/吨，周环比下降35 元/吨。吨钢毛利方面，截至3 月7 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+138 元/吨、+75 元/吨、+235 元/吨，周环比变化+16 元/吨、+41 元/吨、+28元/吨。根据Mysteel 统计的247 家钢铁企业盈利率，本周53.25%的样本钢企处于盈利状态，周环比上升3.03 个百分点。
　　观点：本周随着部分前期检修钢厂陆续复产，高炉产能利用率及开工率均有所提升，样本钢厂日均贴水产量突破230 万吨。但由于华北地区部分钢厂受重污染天气影响，成材产量在本周有所下降，降幅较大品种为热轧板卷及中厚板。
　　螺纹钢产量由于短流程企业开工率进一步回升，产量环比有所增加。
　　需求方面，目前市场仍然处于春节后开复工恢复过程中，本周螺纹钢及线材表需增幅仍然较快，但距去年高位仍有距离。板材消费整体保持平稳。参考往年情况，建材（螺纹钢、线材）或在未来3-4 周，逐步达到高位。我们认为，当前需求恢复进度尚可，当前项目资金到位率、地方债券发行（1-2 月全国共发行地方债券1.86 万亿，规模为近三年来新高）均有所好转，资金情况领先于钢材实际需求。因此，在天气等扰动因素逐步消退后，建材需求恢复有望表现较好。
　　库存方面，本周整体库存水平首次出现拐点，且库存水平仍然处于历史低位，库存水平目前在需求尚未完全恢复阶段并未对价格形成正反馈，但低库存及库存拐点，有望在需求逐步恢复过程中对钢材价格形成支撑作用。
　　事件二：国家发展改革委主任郑栅洁：国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化。
　　观点：钢铁行业是我国重要基础产业。2022 年以来，随着房地产需求逐步下降，我国钢材需求结构逐步由建筑业主导向制造业主导方向转变。面对钢材下游需求结构的变化，供给结构并未及时转变，市场供给仍维持高位，导致行业景气度持续下降，行业亏损严重。进而导致行业持续研发能力不足，无法为中长期制造业高端化发展提供足够保障。因此，我们认为在目前需求总量、结构发生变化的情况下，行业需缩减低效产能，提升行业景气度，进而为制造业长期发展提供有力的材料支持。
　　股票观点：钢铁股有望迎来估值业绩双修复
　　截至3 月7 日，钢铁（申万）指数报收2284.84 点，周上涨2.70%。同期万得全A 指数报收5262.83 点，周上涨2.43%。
　　估值角度看，板块整体市净率1.01 倍，处于近五年58.18%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.46 倍，处于近五年的11.68%分位；普钢当前市净率0.86 倍，处于近五年76.26%分位；特钢当前市净率1.39 倍，处于近五年13.13%分位。
　　我们认为，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究化解重点产业结构性矛盾政策措施。会议指出，要优化产业布局，强化标准引领，推进整合重组，推动落后低效产能退出，增加高端产能供给。3 月6 日，国家发展改革委主任郑栅洁：国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化。我们认为：
　　参考2016 年供给侧改革及2021 年压减产量工作，供给侧政策发力利于钢材价格上涨，企业业绩修复，行业有望走出通缩趋势。
　　钢铁企业在环保、高端化、资产结构等方面已形成明显差异化，通过标准引领等市场化手段，优胜劣汰，可优化行业供给格局，实现行业提质升级。
　　目前钢铁板块整体估值仍处于低位，部分优质钢铁企业自身pb 水平处于2022年以来的较低分位值。我们认为，产业矛盾化解后，估值水平有望修复。
　　建议关注：1、低pb：三钢闽光、新钢股份、华菱钢铁、新兴铸管、首钢股份。
　　2、具有区域优势：中南股份、八一钢铁。
　　风险提示：政策执行不及预期，钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。
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