计算机行业事件点评：国家推进“人工智能+” 互联网CAPEX增长提高算力景气度

　　事件：
　　3 月5 日，国务院总理李强向大会作2025《政府工作报告》：在数字经济方面，持续推进“人工智能+”行动，支持大模型广泛应用。
　　3 月3 日晚，腾讯元宝在苹果中国区应用商店免费App 下载排行榜升至第一，DeepSeek 第二，字节跳动豆包第四。
　　投资要点:
　　AI 需求旺盛：互联网云端增长提速，AI 应用月活不断提高AI 应用：腾讯等国内CSP 厂商接入DeepSeek，重视AI APP 端流量入口。据QuestMobile，自2 月13 日，腾讯元宝接入整合DeepSeekR1 大模型；3 月3 日晚，元宝在苹果中国区应用商店免费App 下载排行榜升至第一，DeepSeek 第二，字节跳动豆包第四。目前，腾讯元宝、微信、ima、腾讯文档、QQ 浏览器等多款腾讯产品，接入DeepSeek-R1模型。
　　云侧需求：互联网云迈入健康成长新轨道，AI 需求持续强劲。
　　FY2025Q3（自然年2024Q4），阿里云收入达317.42 亿元、同比增长13%，公共云收入持续两位数增长AI 相关收入连续六个季度三位数增长，调整后EBITA 增长33%至31.38 亿元。2024Q4，百度智能云受AI 驱动、呈增长趋势，四季度收入同比增长26%。
　　资本开支提升：中美CSP 扩大资本开支，算力公司业绩或加速增长北美CSP 公司加大资本开支，主要投向AI 与数据中心。微软、谷歌、Meta、亚马逊表示2025 年资本开支约800、750、600~650、1050亿美元，亚马逊表示资本开支中大部分将用于人工智能和数据中心支出。
　　CSP 资本开支上行周期开启，看好未来算力产业链业绩提升。1 月23 日，据财联社，字节跳动2025 年的资本支出将超过1500 亿元，主要用于人工智能；2 月24 日，阿里CEO 吴泳铭表示，2025~2027 年，阿里将投入超过3800 亿元，用于建设云和AI 硬件基础设施，总额超阿里过去十年在相关领域的总和。我们认为，AI 将成为驱动互联网下一阶段增长的核心引擎，在字节、阿里已上调资本开支指引的情况下，腾讯有望增加AI Capex 投入，从而提升算力产业链公司的业绩增长确定性。
　　2025《政府工作报告》推进“人工智能+”行动，政府专项债提供智算中心资金来源
　　3 月5 日，2025 年《政府工作任务》表示：持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。2025 年DeepSeek R1 发布，成为全球市场的现象级产品，它降低训练与推理成本，并通过开源让下游企业通过本地部署或云端调用大模型，促进了AI 平权。我们认为，这将促进AI 应用与AI 端侧发展，并且带来AI 推理、AI 一体机等算力需求明显提升。
　　2025 年《政府工作报告》表示拟安排地方政府专项债券4.4 万亿元。
　　《国务院办公厅关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》指出专项债用作项目资本金范围新增“云计算、数据中心、工业互联网、算力设备及辅助设备基础设施”等新型基础设施建设等方向。我们认为，政府专项债或为各地智算中心建设提供资金支持，促进智算中心落地建设。
　　行业评级及投资策略
　　2025 年《政府工作报告》推进“人工智能+”行动，DeepSeek R1 成为了全球市场的现象级产品，预期将带来中国AI 大模型的整体技术水平向国际迈进。
　　我们认为，随着AI APP 与云侧调用的需求量提升，互联网大厂Capex持续增长，算力产业链业绩增长确定性持续提升，维持对计算机行业“推荐”评级。
　　相关公司：
　　①GPU：海光信息、寒武纪；②服务器：中科曙光、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、神州数码、中国长城、软通动力、中国软件国际；③液冷：曙光数创、申菱环境、英维克、飞荣达；④AIDC：润泽科技、光环新网、云赛智联、科华数据、世纪互联、宝信软件；⑤ 一体机：恒为科技、云从科技、新开普；⑥其他：欧陆通、麦格米特、胜宏科技、华丰科技、光迅科技、锐捷网络、科泰电源、泰豪科技、潍柴重机。
　　风险提示
　　宏观经济影响下游需求、智算建设不及预期、大模型产业发展不及预期、市场竞争加剧、中美博弈加剧、相关公司业绩不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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