拼多多：4Q24业绩低于预期，25 年预测出炉

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【3 月 21 日，中概研究院发布拼多多(PDD.US)4Q24 更新报告《Short-Term Pain,Long-Term Play》】拼多多于 3 月 20 日美股盘前公布 2024 年第四季度业绩，总收入 152 亿美元，同比增长 24%，低于预期。非美国会计准则下，毛利率和经营利润率同比下滑，净利润达 41 亿美元，整体季度业绩略低于市场预期。主要因 Temu 业务结构变化、国内主站为商家减免佣金和物流补贴，Temu 半托管模式是积极转型手段，预计 2025 年其半托管 GMV 占比有望超 30%。Temu 全球用户数和复购率保持健康态势，未来有望为拼多多利润率改善提供空间，预测拼多多 1Q25 收入 143 亿美元，2025 年全年 640 亿美元。

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