棕榈油：库存低位支撑 3 月价格波动

【油脂市场核心观点】 棕榈油 3 月到港不足 10 万吨，库存处于低位，近月价格获得支撑。 豆棕价差倒挂抑制棕榈油消费，刚需有限。近强远弱格局可能持续，需关注斋月备货动态。 豆油 3 月大豆到港较少，油厂开机率 55.22%，库存窄幅波动。南美到港压力逐渐逼近，供需双弱，价格或窄幅震荡。对加拿大菜油加税促使部分需求转向豆油。 菜油菜籽库存 42.5 万吨，压榨放量致使累库加剧。菜豆价差劣势抑制消费，政策溢价消退后将回归基本面压力。 棕榈油近月因库存紧张获支撑，远月受增产预期压制，要关注库存拐点及斋月备货。 豆油南美供应压力渐近，供需双弱情况下或窄幅震荡，需留意巴西升贴水及中美关税政策。 菜油高库存及替代压力占主导，政策溢价消退后可能回归弱势，关注中加谈判及菜粕需求。

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