久立特材(002318)：扣除联营企业投资收益后归母净利润同比+42% 现金分红比例超过60%

事件：2024 年，公司实现营业收入109.18 亿元，同比+27.42%；实现归母净利润14.90 亿元，同比+0.12%；实现扣非后归母净利润15.21 亿元，同比+24.63%。
2024Q4 营业收入37.75 亿元，同比+56.36%，环比+63.23%；实现归母净利润4.45 亿元，同比+17.01%，环比+11.12%；实现扣非后归母净利润5.04 亿元，同比+47.95%，环比+38.37%。
2024 年无缝管、焊接管销量同比微降，2025 年工业用成品钢管销量目标19 万吨：2024 年无缝管销量6.12 万吨，同比-0.34%，焊接管销量6.37 万吨，同比-1.94%。无缝管吨钢平均售价为70004 元，同比+6.86%，吨钢平均毛利为23335元，同比+25.59%；焊接管吨钢平均售价为30518 元，同比-13.37%，吨钢平均毛利为7438 元，同比-14.99%。2025 年工业用成品钢管销量目标19 万吨。
2024 年高附加值、高技术含量产品收入同比+25%：在高端市场布局方面，公司依托在不锈钢材料领域的深厚技术积累， 成功解决了多项高端产品的技术难题。
2024 年公司高附加值、高技术含量的产品收入约为24 亿元（同比+25%），占营业收入的比重约为22%。
2024 年久立欧洲实现净利润2.20 亿元，同比+58.07%：2024 全年公司复合钢管营业收入23.14 亿元，同比+599.80%，毛利5.90 亿元，毛利率25.51%。其中：（1）久立欧洲公司全年实现净利润2.20 亿元（其中：已履行重大销售合同金额2.11 亿欧元，占合同总金额的35.68%），同比+58.07%；（2）2024 年6月，公司拟投资3.76 亿元建设“年产20000 吨核能及油气用高性能管材项目”，截至2024 年项目进度为30%。
扣除联营企业投资收益后归母净利润同比+42%：2024 年全年实现扣除联营企业投资收益后归属于上市公司股东的净利润14.16 亿元，同比+42.02%。2025 年2 月8 日，公司公告拟通过大宗交易、集中竞价等方式合计减持所持有的永兴材料股份，占永兴材料剔除其回购专用证券账户股份后总股本的3.00%。
2024 年分红比例达到61.74%：2024 年公司现金分红总额为9.20 亿元，分红比例达到61.74%。
盈利预测、估值与评级：作为国内工业用不锈钢管龙头企业，久立特材专注提升自身产品结构，维持公司2025-2026 年归母净利润预测分别为16.24、18.76 亿元，并新增公司2027 年归母净利润预测为21.60 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：在建产能达产不及预期；海外订单进展不及预期；海外公司经营风险；原材料价格大幅上涨；工业不锈钢管需求不及预期。
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