华润新能源：24 年业绩亮眼，分拆上市推进

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【公司 2024 年年度业绩公布，归母净利润同比增长 30.8%】公司 2024 年全年实现营业收入 1052.84 亿港元，同比增长 1.9%；归母净利润 143.88 亿港元，同比增长 30.8%，拟派期末股息 0.691 港元/股，全年累计股息为 1.19 港元/股，分红率 40%。资产减值损失计提规模大幅减少，是归母净利润增量的主要贡献，核心利润整体平稳。2024 年公司实现持有人应占核心利润 138.67 亿港元，同比增长 3.97%。经营层面，煤价下跌使火电盈利能力改善。2024 年火电板块售电量 1554 亿千瓦时，同比增长 4.0%，但火电利用小时数同比下降 1.2%。煤电平均上网电价下降，标煤单价减少，度电燃料成本降低，综合影响下，火电板块核心利润增加。可再生能源板块归母利润增长但核心利润下降，主要因利用小时数与电价双重承压。2024 年新并网新能源装机 778.8 万千瓦。华润新能源分拆上市获深交所受理，公司计划 2025 年投资 376.52 亿港元用于风电、光伏电站建设。盈利预测：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 152.7、158.5、166.4 亿港元，维持“买入”评级。风险提示：煤价波动、补贴政策变动、新能源市场化政策变动。