传媒：3月游戏版号常态化发放 关注IP游戏技术创新趋势

　　事件：3 月21 日，国家新闻出版署公布了3 月份游戏版号名单，单月共发放134 款（国产129 款+进口5 款），创近两年国产单月版号新高。其中包含游族网络《少年三国志3》、网易《山海奇旅》、完美世界《金闪闪骑士团》、顺网科技《浮岛时代》、恺英网络《传奇归来》、巨人网络《口袋斗蛐蛐》、腾讯《雪中悍刀行》等，同时《黑神话：悟空》新增PS5 国行版本获批。
　　版号常态化夯实供给端，行业景气度持续回暖：版号审批节奏稳定，叠加进口版号常态化补充，行业供给侧持续复苏。政策端释放明确支持信号，游戏作为文化科技融合的重要载体，其创新性与精品化能力得到政策认可。版号常态化下，厂商研发管线兑现确定性增强，行业进入“产品驱动增长”新阶段。
　　多端布局深化，国产3A 与跨端游戏突破成亮点： 3 月国产版号中，12 款为非纯移动端产品（1 款客户端+11 款双端），腾讯《雪中悍刀行》实现移动+PC双端突破，反映厂商通过跨端开发提升用户覆盖与变现效率的趋势。《黑神话：
　　悟空》国行PS5 版本获批，标志着国产3A 游戏在主机生态的实质性突破。
　　此前该作全球销量已超千万份，国行版上线将进一步扩大用户基数，并为国产主机游戏商业化路径提供标杆。
　　龙头厂商重磅IP 产品密集获批，重视IP： 腾讯（《雪中悍刀行》）、网易（《山海奇旅》）、三七互娱（《万王起源》）等头部企业手握头部IP 与成熟品类新品，凭借研运一体化能力，有望在2025 年市场竞争中占据先机。IP 游戏在过去20 年受限于技术游戏品质具备较大提升空间。近年来随着“诛仙”、“仙剑”等等一系列具备庞大粉丝基数的IP 不断推陈出新，在现代技术的赋能下获得了游戏质量的巨大提升，推动IP 游戏从“流量驱动”向“品质驱动”转型。
　　未来手握重量级的IP 的厂商有望受益。
　　投资建议：我们认为3 月版号发放进一步巩固了政策宽松基调，头部厂商产品矩阵深化与中小团队创新并行，行业整体向高质量、多元化发展迈进。建议投资者重点关注具备强研发能力、IP 储备及跨端布局的上市公司。
　　相关标的：腾讯控股、网易-S、完美世界、三七互娱、哔哩哔哩-W、吉比特、巨人网络、姚记科技、神州泰岳等。
　　风险提示：版号发放不及预期、游戏行业资本开支不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
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