益生股份(002458)：商品代贡献主要业绩 种猪销售大幅增长

　　公司公告2024 年年度报告。2024 年，公司实现收入31.36 亿元，同比减少2.76%；归母净利润5.04 亿元，同比减少6.84%。2024 年第四季度，公司实现收入9.82 亿元，同比增长73.41%；归母净利润2.03 亿元，同比增长242.33%。
　　2024Q4 商品代涨价明显，贡献主要利润。2024 年，我们估算公司销售商品代鸡苗约5.7 亿羽，同比减少9%，销售均价3.3 元/羽；父母代鸡苗约1200 万套，同比减少20%，销售均价近39 元/套。四季度以来，商品代鸡苗价格上涨明显，市场补栏需求上升，带动公司盈利能力提升，我们假设公司父母代成本17 元/套、商品代成本2.7 元/套，则全年父母代利润约为2.5 亿元，同比商品代利润约为3.5 亿元。春节后，肉鸡苗价格先跌后涨，3 月第四周主产区平均价2.98 元/羽，看好白鸡消费与补栏需求恢复对公司盈利的正向贡献。
　　种猪销售大幅增长，909 鸡苗价格稳定。909 方面，2024 年，公司销售约0.83 亿只，同比增加8%，销售均价1.3 元/羽。种猪方面，2024 年公司销售约3 万头，同比增长806%，销售均价2510.9 元/头。
　　投资建议：结合2024 年公司业绩表现和一季度鸡苗价格情况，下调2025、2026 年业绩预测，引入2027 年业绩预测，预计2025-2027 年实现归母净利润5.5 亿、5.9 亿、6.1 亿，同比分别+9.3%、+6.3%、+4.9%，对应2025 年19xPE，维持“买入”评级。
　　风险提示：鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com