房地产开发行业2025W13：本周新房成交同比-7.9% 二手房成交同比+24.5%

行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为-1.5%，落后沪深300 指数1.50 个百分点，在31 个申万一级行业排名第15 名。
新房：本周30 个城市新房成交面积为308.5 万平方米，环比提升30.9%，同比下降7.9%，其中样本一线城市的新房成交面积为70.5 万方，环比+15.8%，同比-1.7%；样本二线城市为129.5 万方，环比+23.6%，同比-23.0%；样本三线城市为108.5 万方，环比+55.0%，同比+14.4%。
二手房：本周14 个样本城市二手房成交面积合计254.6 万方，环比增长1.6%，同比增长24.5%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为109.5 万方，环比0.2%；样本二线城市为112.2 万方，环比0.8%；样本三线城市为33.0 万方，环比9.3%。
信用债：根据wind 统计数据，本周（3.24-3.30）共发行房企信用债8 只，环比减少12 只；发行规模共计44.00 亿元，环比减少95.12 亿元，总偿还量210.86 亿元，环比减少3.18 亿元，净融资额为-166.86 亿元，环比减少91.94 亿元。主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以AAA（77.3%）为主要构成。债券类型方面，本周房企债券发行以一般中期票据（63.6%）为主要构成。债券期限方面，本周以3-5 年（54.5%）的债券为主。
投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023 年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014 年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3 二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为2025 仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要，配置方向可选：（1）基本面alpha 公司：H 股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A 股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；（2）中介：贝壳；（3）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等；（4）受益于化债和去库存的地方城投类企业：城投控股、北京城建等等；（5）转型概念系：张江高科、中华企业等等。
风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com