金属周期品高频数据周报：伦敦金现价格再创历史新高水平

流动性：伦敦金现价格再创历史新高水平。（1）BCI 中小企业融资环境指数2025 年3 月值为51.78，环比上月+5.1；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2025 年2 月为-6.9 个百分点，环比-0.30 个百分点；（3）本周伦敦金现价格环比上周+2.04%。
基建和地产链条：3 月中旬，重点企业粗钢旬度日均产量环比+1.59%。
（1）本周价格变动：螺纹+0.31%、水泥价格指数-0.27%、橡胶+0.61%、焦炭+0.00%、焦煤-0.25%、铁矿+2.61%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.38pct、+6.00pct、+0.6pct、-0.96pct；（3）3 月中旬重点企业粗钢旬度日产量216.6 万吨。
地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.27%、-0.39%，玻璃毛利润为-41 元/吨，钛白粉利润为-873 元/吨，平板玻璃本周开工率75.66%，环比持平。
工业品链条：半钢胎开工率处于5 年同期高位。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.60%、-0.97%、-0.82%，对应的毛利环比变化-15.84%、亏损环比+1.83%、-1.05%；（2）本周全国半钢胎开工率为82.99%，环比-0.12 个百分点；（3）2 月PMI 新订单指数为51.10%，环比+1.9pct。
细分品种：电解铜价格本周环比-0.97%。（1）石墨电极：超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为508.1 元/吨，环比+5.55%；（2）电解铝价格为20610 元/吨，环比-0.82%，测算利润为2978 元/吨（不含税），环比-1.05%；（3）钨精矿价格为140000 元/吨，环比上周+0.00%；（4）本周电解铜价格为 80780 元/吨，环比-0.97%。
比价关系：上海区域冷轧与螺纹价差处于5 年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.00；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为180 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达630 元/吨，环比+0 元/吨；（4）不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.10；（5）小螺纹（主要用在地产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达240 元/吨，环比上周-11.11%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为60 元/吨。
出口链条：2025 年2 月中国PMI 新出口订单为48.60 %，环比+2.2pct。
（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为1111.71 点，环比-3.14%；（2）本周美国粗钢产能利用率为74.30%，环比-0.60 个百分点；（3）2025 年2 月，中国PMI 新出口订单为48.60 %，环比+2.2pct。
估值分位：本周沪深300 指数+0.01%，周期板块表现最佳的商用载货车（+3.64%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是39.53%、68.94%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.54，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。
投资建议：2025 年2 月8 日，工信部对《钢铁行业规范条件（2015 年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025 年版）》，规范条件对钢铁企业实施“规范企业”和“引领型规范企业”两级评价，本规范条件是引导性文件，按照企业自愿原则申请，不具有行政审批的前置性和强制性。
建议高度关注行业供给端政策及其影响。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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