美的集团：24 年归母净利润 385 亿，买入评级

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【3 月 31 日，天风 称美的集团(000333.SZ)有新动态】美的集团 24 年归母净利润 385 亿元，同比增长 14.3%。公司拟每 10 股派息 35 元，现金分红总额 267 亿元，对应分红比例 69.3%。还推出 25 - 27 年股东回报规划，在符合条件下每年实施两次现金分红。公司盈利能力持续提升，销售费用投放延续，现金流稳步提升且蓄水池再扩充，业绩留有余力。美的集团在白电业务上龙头优势明显，各业务条线发展逻辑清晰。家电业务方面，国内以旧换新政策有望拉动需求，发力 COLMO+东芝双高端品牌优化盈利，25 年海外 OBM 业务占比有望提升。ToB 业务趋势改善，各业务逐步突破并强化跨产品事业部横向协同，有望伴随规模扩张并逐步优化盈利能力。预计 25 - 27 年归母净利润 429/469/508 亿元，对应 PE13.7x/12.6x/11.6x，维持“买入”评级。

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