利率债：二季度供给量或达 3.8 万亿元

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【4 月 2 日指出，一季度利率债净融资规模较大，二季度利率债供给情况受关注。】 今年安排赤字率 4%，中央预算赤字规模 4.86 万亿元，较上年增加 1.52 万亿元。地方债额度、特别国债额度也有所增加。 受此影响，二季度利率类债券供给或继续放量，供给压力客观仍存在。债方面，4.0%赤字率叠加 1.3 万亿元超长期特别国债、0.5 万亿元特别国债，总净融资增至 6.66 万亿元。 地方债方面，新增一般债 0.8 万亿元，新增专项债 4.4 万亿元，叠加特殊再融资债，地方债总净融资规模来到 7.2 万亿元。 政策性银行债方面，假设其延续逐年减少的趋势，年内净融资或在 1.4 万亿元左右。 综合来看，假设上述额度剩余部分平滑供给，二季度利率债总供给量或来到 3.8 万亿元水平，明显高于 2024 年同期的 2.8 万亿元。 测算数据发现，利率供给放量同短端利率上行有一定的相关性，但对长端影响不明显。利率供给放量的假设下，二季度短端利率或有少量承压，但仍应结合货币供给情况来综合判断。

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