中信建投：二季度铜金价格走势分两步 关键因素影响

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【中信建投：二季度铜、金价格大致分两步走】称，自 1 月初涨价行情启动，铜、金攀至历史极高位置，但铜金比降至历史偏低水平。铜金共涨原因在于关税博弈不确定性及美国流动性转宽松，不过铜供给不如去年紧张，年初黄金避险属性较强，致铜金比不如历史水平。二季度铜、金价格大致分两步，抢出口减弱，“囤货”逻辑弱化，铜和金短期或有调整压力。随后全球关税浪潮持续，铜和金联动性减弱，关注避险需求扩容对金价的支撑。金价复杂，关键看未来避险属性走势，分两种情景，一是关税博弈温和收敛，黄金避险需求降温；二是关税博弈加剧，黄金避险属性抬升，金价仍有上涨驱动力。