良信股份(002706)：静待行业复苏 关注AI数据中心场景应用

　　公司发布20 24 年报：2024 年实现收入 42.38 亿元，同比-7.57%，实现归母净利润3.12 亿元，同比-38.92%，实现扣非后归母净利润2.59亿元，同比-41.61%；2024Q4 实现收入11.13 亿元，同比-1.44%，实现归母净利润0.01 亿元，同比-98.47%，实现扣非后归母净利润-0.09亿元。
　　业务有所承压，毛利率有所下滑。2024Q4 年公司毛利率为27.66%，环比均有所下降，环比2024Q3 下滑1.98pct。费用率方面，公司加大研发投入，2024Q4 公司研发费用率为8.1%，我们认为公司持续增加研发投入有望为未来业务增长提供支撑。
　　数据中心有望贡献新增量。低压电器在数据中心配电设备中广泛应用，公司具有框架断路器等产品，针对数据中心的场景特点良信提供了相匹配的配电解决方案以保障在特殊工况下的可靠供电，曾为中国移动呼和浩特数据中心提供服务。我们认为未来随着AI 数据中心的建设加速，有望为公司低压电器贡献新增量。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027 归母净利润分别是4.36、5.63、6.76 亿元，同比+40%、+29%、+20%，截至2025 年4月2 日市值对应25-26 年PE 为23/18 倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。
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