机械设备行业周报：2月挖机销量超预期；人形机器人国产链催化不断

　　市场表现：机械设备（SW）板块上周上涨5.46%，表现好于沪深300 指数。其中，表现相对较好的板块是工程机械（+8.03%）和通用设备（+6.06%）。
　　核心观点：
　　1）工程机械：据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025 年2 月销售各类挖掘机19270 台，同比增长52.8%。其中国内销量11640 台，同比增长99.4%；出口量7630 台，同比增长12.7%。2025 年1-2 月，共销售挖掘机31782 台，同比增长27.2%；其中国内销量17045台，同比增长51.4%；出口14737 台，同比增长7.37%。内需表现强劲，小挖仍是主要带动，主要系基数较低、水利矿产项目驱动、地方政府资金链改善等，预计25Q1 内销整体表现较好。维持推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、浙江鼎力、恒立液压。
　　2）人形机器人：近期，人形机器人产业链催化频出，国内外共振趋势加速：1）特斯拉公布Optimus 最新视频，展示其上下楼梯搬运、拾取电池等四肢+灵巧手动作；2）优必选机器人S1 在极氪5G 工厂进行协同作业；3）两会政府工作报告首提人形机器人和具身智能，各地相继开展政策竞赛；4）智元机器人将发布首个通用具身基座模型。板块目前仍处于扩散阶段，短期可重点关注国产机器人相关进展，如智元链、小米链、宇树链等，中长期还是建议关注特斯拉产业链的核心标的当前关注度仍集中在灵巧手设计环节，维持推荐技术难度和价值量较大的减速器、丝杠等环节，推荐标的：绿的谐波、恒立液压。
　　投资建议：上周市场风格持续修复，机械设备中工程机械表现依旧较好。
　　顺周期领域，工程机械板块25 年实现开门红，Q1 销量数据有望形成催化；轨交装备板块25 年铁路投资确定性较高，轨交车辆及线路改造进入维保和替换周期，更新需求有望持续发力。机器人方面，DeepSeek 的低成本有望进一步压降机器人生产成本和售价，特斯拉新一代人形机器人即将开启小批量生产，宇树机器人亮相春晚运动控制能力再进一步，智元机器人将发布首个通用具身基座模型，小米机器人内部战略地位持续提高，产业落地已现曙光，建议持续关注板块国内外最新进展。
　　风险提示：下游行业需求不及预期；原材料或零部件价格波动或短缺；海外市场需求不及预期；行业竞争加剧风险；产业化进展不及预期等。
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