高盛：维持青岛啤酒股份(00168)“买入”评级 升目标价至60港元

智通财经APP获悉，高盛发布研报称，将青岛啤酒股份(00168)2026-2027年盈利预期上调5%，维持买入评级。对于2025年第一季度，该行预计销售额同比增长3%，主要由销量增长推动，均价保持稳定。将H股12个月目标价小幅上调至60港元(此前为59港元，仍基于2026年市盈率19.0倍，按9.6%的股权成本折现至2025年底。

报告指，青岛啤酒公布2024财年业绩，销售额/经常性净利润符合预期，该行据此更新模型。考虑到：1)该行预计2025-2027年第一季度青岛啤酒销量趋势向好，销量将同比增长1%-2%，因此将销售额预期上调2%-4%;2)该行预计高端市场在2025年的复苏程度相对大众市场更高，这将推动该行的模型更新，延续高端市场在2024年第四季度及全年的优异表现(2024年销量同比下降2.7%，而整体销量下降5.8%)，并引领均价上升。2024年高端市场主要由白啤驱动，而鲜啤受餐饮渠道疲软影响。该行还预计：3)尽管幅度减小，但受益于大麦成本优势，2025年成本端利好仍将持续。4)鉴于竞争依然激烈(部分原因是赛事营销投入增加)，2024年商业投资增加，费用率将保持在较高水平，但后续有望逐步回落至正常水平。

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