洛阳钼业：铜价波动，需求增长前景复杂

【金属及新能源材料板块铜市分析】 铜日内观点为 71000 - 73000 区间波动，中期观点在 66000 - 90000 区间波动。 参考策略为用铜企业逢低买入保值操作思路，铜价止跌后考虑做空基差套利策略。 核心逻辑方面，宏观上，美国对华征收关税超 100%，中国反制上调美国商品进口关税至 84%，关税战发酵影响金融市场稳定性。 供给上，印尼政府提高铜矿企业特许使用费规定 4 月第二周执行。洛阳钼业 2025 年一季度铜产量同比增 15.65%达 17.06 万吨，完成全年目标下限近三成。 需求上，国一季度加快电网投资建设，截至 3 月底电网投资同比增长 27.7%创一季度新高。国公司预计 2025 年加大投资，全年电网投资有望超 6500 亿元。南方电网 2025 年固定资产投资预计达 1750 亿元，比 2024 年高 20 亿元。 库存上，4 月 9 日，LME 铜库存减少 1525 吨或 0.71%至 211925 吨，上期所铜仓单下降 11375 吨至 97393 吨。 展望后市，美国关税战引发全球衰退预期，中期削弱铜市需求，短期金融市场扰动拖累铜价，铜价大跌后长单采购需求支撑铜价。

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