江波龙：业绩波动，AI布局能否破局 ：2025 展望

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【近日，深圳市江波龙电子股份有限公司拟在港交所主板上市，或实现“A+H”两地上市。】江波龙是本土老牌电子厂商，在半导体存储产品细分领域有领先优势。2023 年按存储产品收入计，其为全球第二大独立存储器厂商及中国最大独立存储器厂商。近三年，公司营收快速增长，但利润波动较大，2023 年出现亏损。2022-2024 年营业收入分别为 83.30 亿、101.25 亿和 174.64 亿元，净利润分别为 0.73 亿、-8.37 亿和 5.05 亿元。2022 年-2024 年，公司毛利率有变化，2023 年下滑，2024 年改善。嵌入式存储是主要收入来源，固态硬盘收入比例上升，移动存储收入占比下滑，内存条收入贡献增长。公司海外业务增长迅猛，2022 年-2024 年来自中国内地以外地区的收入从 65.1 亿元增长至 124.2 亿元。2024 年下半年以来，存储行业再度步入下行周期。2025 年，多家存储企业重启减产措施并上调产品价格。江波龙已在 AI 方面布局，推出相关产品，但 AI 产品收入占比偏低。2024 年研发费用增长，公司负债压力上升，短债缺口较大。存储芯片有周期属性，行业短期预计价格回升与需求回暖，中长期 AI 硬件升级与国产替代是发展主线。若公司“A+H”上市，或有利股价。