铝业：关税影响铝价波动 关注下游需求

【上周铝价受关税政策影响大幅回调后震荡运行】美国关税政策反复，动摇投资者对美元信心，4 月美国消费者信心因贸易紧张局势急剧恶化，12 个月通胀预期飙升至 1981 年以来最高水平。 据 SMM 统计，4 月 10 日国内主流消费地电解铝锭库存 74.40 万吨，较本周一下降 3.0 万吨，环比上周四下降 2.1 万吨。4 月上半月整体去库趋势未改，铝价下跌刺激部分接货需求，周中库存快速下降 3 万吨，回落至 75 万吨下方，增强基本面支撑，提振市场信心。 上周再生铝龙头企业开工率环比回落 0.3 个百分点至 56.1%，当前订单未明显回升，铝价波动加剧下游避险情绪，仅维持刚性采购，市场交投冷清，周四铝价反弹未刺激补库意愿。美国加征关税政策或压制出口导向型压铸企业订单，部分再生铝厂下调 4 月开工水平，短期行业开工率预计小幅走弱。 美国关税政策一定程度抑制海外需求，中方加征关税或推高铝产业链进口成本，若推出基建、新能源等刺激政策，将提振铝消费，对冲部分贸易摩擦负面影响。短期市场对全球形势担忧，海外避险情绪升温，铝价波动加大，宏观上关税政策不确定大，后续需关注市场情绪变化及下游拿货情况对价格的支撑力度。 预计价格短期区间调整，关注宏观情绪和下游开工。后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。

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